高盛：10年期美債殖利率觸及5%才會衝擊股市

高盛指出，10年期美债殖利率需触及5%才可能衝擊股市，目前该「紅線」尚未觸及。（法新社資料照）

〔財經頻道／綜合報導〕近期，美股在震盪中持續走高，AI熱潮仍是支撐行情的主軸，但債市波動也讓華爾街神經緊繃。現今，投資人最關心的問題是：美債殖利率究竟要漲到多高，才會真正威脅美股。

對此，高盛交易業務主管帕斯跨里洛（Tony Pasquariello）指出，從歷史經驗來看，10年期美債殖利率若觸及5%，才可能對股市構成系統性壓力；目前這條「紅線」尚未被踩到，這意味著利率雖然是風險，但還未真正扭轉美股主升邏輯。

在AI資本支出持續推動美股走高的背景下，債券市場正成為華爾街越來越關注的變數。隨著聯準會主席華許即將主持上任以來首場FOMC會議，投資人正試圖判斷，新的政策語氣是否會改變市場對成長、通膨與利率路徑的預期。

帕斯跨里洛表示，近期客戶最常提及的擔憂之一，就是長期公債殖利率是否會開始壓制股票估值。高盛根據歷史資料建立的經驗框架顯示，當10年期美債殖利率在1個月內出現「2倍標準差」等級的大幅上漲時，股市往往會承受系統性的估值壓力。以目前市場環境推算，這個臨界水準大約落在5%。

換言之，10年期美債殖利率若只是溫和上漲，未必會立刻改變股市方向；真正值得警惕的是，利率是否快速逼近或突破5%關卡，並引發股票估值重新定價。目前債市雖然波動加劇，市場也持續重新評估利率路徑，但高盛認為，美股尚未進入由利率全面主導的實質風險階段。

現今，投資人真正關心的，不只是單次FOMC會議會釋出鷹派或鴿派訊號，而是長期殖利率能否維持在市場可以承受的區間。對股市而言，一次會議的方向性影響有限，關鍵在於利率環境是否出現系統性變化。若10年期美債殖利率逼近5%警戒線，可能觸發估值重定價；反之，只要利率仍維持在目前區間，美股仍有企業獲利與AI題材支撐。

高盛美國策略團隊估算，AI資本支出週期仍是美股最重要的核心動能。市場對2027年全球超大規模雲端廠商資本支出的預測仍可能偏低，目前市場一致預期約為9200億美元（約新台幣29兆元），但高盛認為，這項數字仍有進一步上修空間，甚至可能突破1兆美元（約新台幣31.5兆元）。

高盛也提醒，市場表面看似強勢，內部結構卻正在發生變化。雖然標普500指數距離歷史高點不遠，但實際波動率已明顯回升，顯示市場並非毫無壓力。近期，美國3倍槓桿ETF規模迅速膨脹，資金高度集中於科技與半導體板塊，高槓桿交易與選擇權市場Gamma效應，也正在放大日內價格波動。

這些技術因素不一定代表市場即將反轉，卻意味著未來幾個月投資人可能面臨更劇烈的震盪與流動性缺口。在這種環境下，與其單純押注市場方向，不如降低槓桿、保留流動性，並適度配置能因應波動的資產。

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