Bitwise mise gros sur HYPE, le token de Hyperliquid

Bitwise mise gros sur HYPE. Le gestionnaire d’actifs numériques fondé en 2017, connu pour ses fonds indiciels et notamment son Bitwise 10 Crypto Index Fund, vient de publier une note particulièrement enthousiaste sur le token natif de Hyperliquid. Selon la firme, le marché passe à côté d’un actif dont la mécanique de capture de valeur rivalise déjà avec celle des plus grandes plateformes financières traditionnelles. Voici les arguments de son directeur des investissements.

Le HYPE de Hyperliquid serait sous-évalué selon Bitwise

Matt Hougan a publié le 19 mai une note reprise par la presse dans laquelle il défend une thèse claire : le token HYPE reste sous-évalué malgré la croissance fulgurante de la plateforme de trading décentralisée. Pour lui, les investisseurs n’ont pas encore intégré le fait que Hyperliquid déborde désormais largement du cadre des cryptomonnaies pour toucher aux actions, aux matières premières et aux marchés de prédiction.

Le raisonnement repose sur deux erreurs d’appréciation que ferait le marché. D’abord, la taille du marché adressable de Hyperliquid serait largement sous-estimée. Ensuite, la mécanique par laquelle le token HYPE capte la valeur générée par l’activité de la plateforme ne serait pas pleinement comprise.

Côté chiffres, il estime qu’Hyperliquid génère entre 800 millions et 1 milliard de dollars de revenus annualisés, pour une valorisation située autour de 10 à 14 fois son flux de rachat. Un multiple modeste, surtout comparé à Robinhood ou au CME Group, qui se paient bien plus cher tout en affichant une croissance moins soutenue.

Le responsable de Bitwise rappelle que la plateforme s’est d’abord fait connaître pour ses contrats à terme perpétuels sur cryptos. L’élargissement récent de son offre aux actions, aux matières premières et aux marchés de prédiction a ensuite dopé les volumes et attiré une nouvelle catégorie d’investisseurs.

Un jeton de deuxième génération qui pourrait faire la différence

Matt Hougan range HYPE dans la catégorie qu’il appelle dorénavant « Gen 2 Token », c’est-à-dire un actif conçu dès l’origine pour capter directement la valeur générée par son protocole. Concrètement, 99 % des frais de trading collectés sur la plateforme servent au rachat de tokens HYPE, ce qui établit un lien quasi-mécanique entre la croissance de l’activité et l’évolution du prix.

« Hyperliquid est en train de devenir une super-app mondiale couvrant l’ensemble des classes d’actifs, et le marché n’a pas encore pleinement pris en compte cette transformation. »

Matt HJougan de chez Bitwise à propos d’Hyperliquid – Source : Coindesk

Bitwise vient d’ailleurs de lancer son propre ETF adossé au HYPE, et compte affecter une partie des frais de gestion générés par ce véhicule au rachat de tokens. Une manière d’aligner ses intérêts sur ceux des détenteurs, et d’envoyer un signal de conviction au marché.

Au-delà des fondamentaux, ces spécialistes insistent sur un facteur extérieur : l’environnement réglementaire américain s’est nettement assoupli depuis l’arrivée de Paul Atkins à la présidence de la SEC (Securities and Exchange Commission, le gendarme boursier américain). Ses récentes déclarations en faveur de plateformes financières multiactifs réunies sous un cadre unique vont dans le sens d’acteurs comme Hyperliquid.

Le partenariat récent noué avec Coinbase et Circle joue dans la même direction : il redirige une partie de l’économie des stablecoins vers les plateformes de trading crypto, et pourrait soutenir durablement la demande pour HYPE.