Chute du Kospi et appels de marge massifs en Corée du Sud, les cryptos rebondissent

Ce qui compte, ce n’est pas d’avoir raison ou tort, mais combien vous gagnez quand vous avez raison et combien vous perdez quand vous avez tort. À 24 ans, Lee Seung-ho avait transformé les 20 millions de wons (environ 13 500 dollars) économisés durant son service militaire en près de 300 millions, plus de 200 000 dollars, grâce à un prêt sur marge de 500 % adossé au rallye historique du Kospi. Quatre semaines de turbulences ont suffi à tout effacer. Son cas est loin d’être isolé : 1,2 million de comptes sud-coréens ont reçu un appel de marge en juillet. Et pendant que la Bourse de Séoul titube, les plateformes crypto du pays renouent avec des volumes que l’on n’avait plus vus depuis des mois.

Multiplié par 15, puis liquidé : quatre semaines pour tout perdre

Sorti de l’armée avec un pécule que la plupart des jeunes diplômés auraient dépensé en voyage ou en smartphone, l’étudiant a tout misé sur les actions de Séoul, avec un effet de levier de 500 % souscrit en quelques clics sur l’application de son courtier. Le pari semblait imparable : le Kospi, alors meilleur indice mondial, a doublé en six mois et signé la meilleure performance semestrielle de son histoire (+96 %). La position de Lee a gonflé jusqu’à frôler les 300 millions de wons. Son courtier l’a même promu client VIP, ventilateur électrique offert en prime.

Puis le marché s’est retourné. En mai, une série de secousses violentes a déclenché une cascade de liquidations forcées sur son compte. En quelques semaines, son solde est repassé sous sa mise de départ. Il a raconté sa mésaventure à Reuters le 20 juillet 2026 témoignant : « Je ne pouvais littéralement plus respirer. »

1,2 million d’appels de marge : anatomie d’un désendettement forcé

L’encours des prêts sur marge des particuliers coréens a culminé à 38 630 milliards de wons (environ 26 milliards de dollars) le 24 juin, deux jours après le record de clôture du Kospi à 9 114,55 points. La suite tient en un chiffre : l’indice a rendu près d’un quart de sa valeur en moins d’un mois, coupe-circuits déclenchés à répétition, dont une séance du 14 juillet conclue sur un plongeon de plus de 8 % et une suspension des échanges.

Le bilan humain suit la même pente. Selon des données de Goldman Sachs, 1,2 million de comptes à effet de levier ont reçu un appel de marge et 360 000 ont été liquidés d’office par les courtiers. Le taux de liquidation forcée a dépassé 10 %, contre 2,1 % en moyenne sur les six mois précédents, et plus de 284 millions de dollars de capital des particuliers se sont évaporés sur les dix premiers jours de juillet. La concentration a aggravé la chute : Samsung Electronics et SK Hynix, locomotives du rallye, ont vu leur capitalisation cumulée fondre de 940 000 milliards de wons, plus de 630 milliards de dollars.

Le régulateur a réagi en pompier : gel des nouvelles cotations d’ETF à effet de levier, seuil d’accès triplé (de 10 à 30 millions de wons) pour les ETF à levier sur action unique, dépôts exigés en cash et achats plafonnés à 20 parts par transaction.

Et la crypto dans tout ça ? Upbit renoue avec les milliards

Au premier semestre, les particuliers coréens avaient déserté les exchanges : les ETF semi-conducteurs à levier captaient l’appétit pour le risque qui irriguait auparavant bitcoin et les altcoins, et les volumes d’Upbit comme de Bithumb s’étiolaient à mesure que le Kospi doublait. Le krach a inversé le courant. Le 14 juillet, jour de la suspension des échanges à Séoul, le volume sur Upbit a bondi de 1 426 % en 24 heures pour atteindre 4,27 milliards de dollars selon CoinGecko, bitcoin et XRP en tête des carnets d’ordres. Le kimchi premium, cette surcote des cryptos sur les plateformes coréennes par rapport aux cours mondiaux, refait surface. Bitcoin, lui, s’est stabilisé autour de 62 600 dollars pendant que Séoul coupait le courant.