L'essentiel
前行政院長陳冲日前以巴菲特指標示警台股過熱與金融危機，隨後台股迎來史詩級反彈。本文作者批其思維脫節、無視台灣外向型經濟與AI紅利，並質疑其刻意唱衰台灣經濟。
Résumé généré par IA
Pourquoi c'est important
前行政院長陳冲透過新世代金融基金會發表觀點，指台股巴菲特指標過高並警告ETF風險。
前行政院長陳冲日前以「巴菲特指標」來示警台股嚴重過熱，將爆發ETF資金集體踐踏與「四貸同堂」的金融危機。
前行政院長陳冲七月三十日透過其主持的「新世代金融基金會」發表觀點，援引「巴菲特指標」示警台股嚴重過熱，將爆發ETF資金集體踐踏與「四貸同堂」的金融危機。然而台股緊接著在七月三十一日國際短線利空出盡後，爆發史詩級的報復性大反彈，大盤狂飆3000多點，這場歷史性的暴漲證明了台灣經濟基本面的強韌。
死守過時指標，暴露與現代科技經濟的嚴重脫節
陳冲批評的核心，在於台股的「巴菲特指標」高居全球第一。這恰恰暴露出這位退休多年的前官員，其思維框架仍停留在三十年前的傳統經濟學理，完全跟不上時代的演化。
「巴菲特指標」是以股市總市值占國內生產毛額（GDP）的比例，作為衡量市場估值的重要參考工具，最早由股神巴菲特提出，長年被視為是觀察股市是否過熱的重要依據。若介於百分之七十五至九十代表合理，超過百分之一二○代表高估，超過百分之兩百被形容為「玩火」，陳沖指出台股的巴菲特指標在七月廿四日已達到百分之四百七十五。
但巴菲特指標的「盲點」在於其分母是國內生產毛額。然而，台灣是以全球化出口為導向的特殊經濟體，以台積電為首的AI及半導體權值股，其營收與獲利高達八、九成來自全球市場（外需），而非台灣本土的內需消費。這正是實務界常說的「產值在海外，市值在台灣」。拿台灣全球化企業的股票總市值，去除以小小的台灣本土GDP，得出的比例當然是超標。今年（2026）年初已有多位台灣金融圈高層與學者認為該指標在台灣有嚴重的「不適用性」。
在AI浪潮引領全球算力革命的今天，台灣近兩年的出口額暴增：2025年年增率34.9%、2026年上半年47.1%（預估全年40%）。經濟成長率更是驚人：2025年8.68%、2026年上半年13.72%（預估全年10.39%）。
放眼全球主要已開發經濟體，當美國今年經濟成長率預估僅2.0%、南韓1.9%、日本甚至只有0.8%的當口，台灣竟然連續兩年有如此亮麗的經濟成長率，這在全球已開發國家中極為罕見。股市作為國家經濟的櫥窗及領先指標，預先反映此一實質利多，何錯之有？陳冲拿三十年前的標準來衡量如今體質強健的台灣科技島，似乎是刻意的選擇性失明。
無視金管會法規防火牆，刻意誇大ETF「相互踩踏」風險
陳冲另批評金管會提高台股基金或ETF的單一成分股占基金的淨值上限，認為這是「政府帶頭做多」，主導基金經理人大量買進台積電。但事實是金管會針對台股「護國神山獨大」的客觀生態，做出了兼顧現實與風險分散的精準折衷。鑒於台積電占大盤權重高達四成，故將基金與ETF的台積電持股上限，從過去的10%放寬至20%。這兼顧降低基金或ETF的績效追蹤誤差，又堅守分散風險的底線。
陳冲甚至將箭頭指向金管會近年力推的主動式ETF，指責每日公布持股將引發「跟單」與「相互踐踏」，此一言論更顯其對金融普惠政策的無知。金管會推動主動式ETF成長，本意正是要引導高達數百萬的菜籃族與少年股神，將資金交由專業經理人進行理性操作，擺脫過去聽信投顧明牌、集體盲目炒股的投機亂象。根據投信投顧公會最新數據，被動式ETF及主動式ETF規模，從一年前的三．二四兆元已翻倍至六．八四兆元，這證明金管會的立意與政策是正確的。
至於股市面臨國際利空時的多殺多，本就是資本市場宣洩恐慌的常態，與ETF何干？陳冲將熊市的集體人性，強行扣帽子在資訊最透明、受金管會嚴格監理的ETF制度上，只是暴露其專業思維早已跟不上時代的演化。
「雞蛋裡挑骨頭」與「趁浪頭唱衰」的認知操作
陳冲此次發表觀點的動機啟人疑竇，難道這是一場「雞蛋裡挑骨頭」與「趁浪頭唱衰」的認知操作嗎？他選擇在國際短線震盪、台股隨亞太市場技術性拉回之際發表觀點，利用大眾對「巴菲特指標」的陌生來販賣焦慮與恐慌，其最終目的是否要藉由「唱衰台股、唱衰台灣經濟」，來抹煞民進黨政府的執政成果，以及激化特定族群的仇恨與不滿嗎？
Questions ouvertes
- 陳冲發表警示之具體政治考量為何？
