UniCredit's Stake in Commerzbank Exceeds 50% Under German Law

La posizione complessiva di UniCredit

In base a quanto comunicato dalla banca, “la posizione aggregata di UniCredit relativa ai diritti di voto e agli strumenti finanziari collegati a diritti di voto in Commerzbank, ai sensi della legge tedesca (German Securities Trading Act – Gsta), ammonta a circa il 43,2%”. Questo valore “è composto da una partecipazione diretta del 26,8%, dal 3,2% detenuto tramite strumenti con opzione di regolamento fisico (derivati che prevedono la consegna materiale del titolo) e dal 13,2% tramite strumenti regolati per cassa. Sommando al 43,2% del capitale il 7,58% delle azioni conferite in Ops si supera il 50% delle azioni Commerzbank”.

La valutazione prudenziale

UniCredit adotta però una valutazione prudenziale e si limita a considerare la quota del 7,58% delle azioni conferite in Ops, la partecipazione diretta (26,8%) e la quota in strumenti a regolamento fisico (3,2%). Su questa base, “i diritti di voto in mano ad Unicredit si attestano rispettivamente al 34,4% e al 37,6%, in ogni caso oltre la soglia del 30% più una azione che UniCredit si era prefissata di raggiungere con l’offerta”. L’istituto guidato da Andrea Orcel precisa che questi valori sono “gli unici parametri rilevanti per determinare il successo dell’offerta”. Gli strumenti regolati per cassa, invece, “supportano l’Ops di UniCredit aumentando la flessibilità strategica (‘optionality’), consentendo di modulare il livello finale di partecipazione di Unicredit in funzione degli interessi dei propri azionisti”. Nel periodo residuo dell’Ops, pari a quattro settimane considerando la scadenza ordinaria dell’offerta e l’eventuale periodo supplementare, “gli investitori dispongono ancora di tempo per valutare sia il valore relativo implicito nello scambio tra azioni Commerzbank e azioni UniCredit, sia il potenziale incremento di valore derivante da una possibile integrazione tra i due gruppi”, conclude UniCredit.