Bitcoin : la rentabilité des cycles haussiers chute mathématiquement

Le réseau Bitcoin a absorbé environ 697 milliards de dollars sur son dernier cycle pour produire une hausse d’environ 689 %.

En 2011, un afflux bien inférieur suffisait à générer des performances exponentielles. Avec un actif valorisé au-delà des 1 200 milliards de dollars, les investisseurs mesurent le coût réel d’un nouveau mouvement parabolique.

De 55 436 % à 689 % : la rentabilité des cycles haussiers chute mathématiquement

La quantité d’argent nécessaire pour propulser le cours de Bitcoin augmente à chaque cycle. Ki Young Ju, fondateur de l’entreprise d’analyse CryptoQuant, chiffre cette baisse de l’efficacité du capital.

Le constat est mathématique. Entre 2011 et 2013, un apport d’environ 2,8 milliards de dollars a suffi pour faire bondir le prix de 55 436 %.

La dynamique change par la suite. Les acheteurs de la période 2015-2017 ont engagé environ 69 milliards de dollars pour obtenir près de 10 485 % de hausse.

Le cycle de 2018 à 2021 capte environ 365 milliards de dollars pour une progression de 2 002 %.

Depuis 2022, la capitalisation réalisée a déjà progressé de 697 milliards de dollars. Le résultat ? Une performance d’environ 689 %.

Chaque dollar entrant rapporte mécaniquement moins que le précédent.

La « capitalisation réalisée » évalue le prix d’achat moyen des investisseurs

Pour mesurer ces afflux, les analystes utilisent la « capitalisation réalisée ». Chaque bitcoin y est compté au prix auquel il a changé de mains la dernière fois.

En additionnant le tout, on obtient ce que l’ensemble des détenteurs ont payé pour leurs bitcoins : le prix d’achat moyen du marché, une approximation du capital réellement engagé dans le réseau.

À ne pas confondre avec le market cap, qui multiplie simplement tout le stock de bitcoins par le prix du jour.

Multiplier le cours par deux coûte aujourd’hui plus de 100 milliards de dollars

La taille du marché agit comme une force de gravité. En 2011, une injection d’environ 5 millions de dollars de capital frais suffisait pour doubler le prix de l’actif. Sur le cycle actuel, il a fallu environ 101 milliards de dollars de capitalisation réalisée pour le doubler.

Les acheteurs doivent injecter des sommes toujours plus lourdes pour obtenir un pourcentage de hausse identique. La poursuite de cette trajectoire dépend de l’arrivée de nouvelles sources de liquidité.

Le nouveau cycle de hausse sera porté par les institutions

Le réseau a changé de dimension. Selon Ki Young Ju, il faudrait absorber plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation réalisée pour rouvrir une phase parabolique. Ce cap reste franchissable. Bitcoin conserve son potentiel de hausse, à condition de séduire une nouvelle catégorie d’acheteurs.

Un tel montant ne viendra pas seulement des particuliers. Il suppose que les grands gestionnaires de fonds entrent durablement et traitent Bitcoin comme un actif de fond de portefeuille, loin du pari spéculatif de court terme.

Les ETF Bitcoin spot américains ont ouvert la voie à cette liquidité institutionnelle en 2024. Ils ont depuis capté plus de 58 milliards de dollars d’entrées nettes, preuve que le capital institutionnel sait affluer.

Les sorties récentes rappellent seulement que ces flux avancent par à-coups. Difficile, dans ces conditions, de dire quand la prochaine grande vague se déclenchera.

Ne plus dépendre des cycles de hausse pour faire fructifier son capital

Un investisseur de détail ne fait pas bouger un actif de 1 200 milliards de dollars. Certains choisissent de ne pas mettre tout leur argent sur Bitcoin ou des actifs volatils.

Ils placent une partie de leur épargne en stablecoins sur des protocoles de finance décentralisée. Cet argent travaille et produit des intérêts. L’investisseur obtient un rendement sans avoir à espérer que le marché monte.

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