Gelişmekte Olan Piyasalar İçin Yeni Finansman Stratejileri: Dolar Yerine Euro ve Yen Öne Çıkıyor

Geçen yıl doların zayıflaması, gelişmekte olan piyasalara önemli ölçüde destek sağlamıştı. Ancak son aylarda yeniden güçlenmeye başlaması, en çok tercih edilen carry stratejilerini olumsuz etkiledi.

Dolara yönelik yeniden güçlenen iyimser beklentiler, kısmen Kevin Warsh’ın Fed’in başına gelmesiyle desteklendi. Warsh’ın fiyat istikrarını yeniden sağlamaya yönelik kararlılığı ve piyasa tarafından daha şahin olarak algılanan iletişim tarzı, ABD’de faiz oranlarının daha yüksek seviyelerde kalacağı ve bunun da doları destekleyeceği beklentilerini güçlendirdi.

Bunun sonucu olarak Invesco’dan AllianceBernstein’a kadar çok sayıda kurumun varlık yöneticileri, gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek getirili para birimlerindeki pozisyonlarını finanse etmek için dolar yerine başka para birimlerine yönelmeye başladı.

AllianceBernstein’ın gelişmekte olan piyasalar tahvil direktörü Christian DiClementi, “Yüksek getiri sağlayan para birimlerini aslında ABD doları üzerinden değil, dünyanın diğer bölgelerinden finanse ediyoruz. Şu anda ABD dolarının yönü konusunda kesin bir görüşümüz yok” dedi.

Invesco’nun gelişmekte olan piyasalar tahvil eş başkanı Wim Vandenhoeck de benzer bir yaklaşım benimseyerek, şirketin belirli stratejilerde fonlama yapısını ABD dolarının ötesine genişleterek euro, Kanada doları ve daha sınırlı olmakla beraber yeni de dahil ettiğini belirtti.

Devlerden euro tavsiyesi

Morgan Stanley, müşterilerine sadece doları değil, aynı zamanda euro ve yeni de içeren daha geniş bir sepet karşısında gelişmekte olan ülke para birimlerine ilişkin iyimser olmalarını tavsiye etti. Citigroup ise kısa süre önce Brezilya realinin euro ve Avustralya doları karşısında güçleneceği yönünde yatırım yapılmasını önerdi.

Jeffrey Gundlach’ın DoubleLine Capital şirketinde küresel devlet tahvili ve gelişmekte olan piyasalar ekiplerini yöneten Bill Campbell da yaz boyunca gelişmekte olan piyasalardaki işlemler için fonlamayı dolar dışına çeşitlendirmenin mantıklı bir strateji olacağını belirtti.

Campbell yine de Fed’in izleyeceği yol konusunda hâlâ netlik olmadığı için, dolar cinsinden tüm fonlama pozisyonları tamamen kapatmama konusunda uyarıda bulundu.

Bu arada HSBC Holdings’in, yönetimi altında toplam 432 milyar dolarlık varlığı bulunan 101 kurumsal yatırımcıyla yaptığı ankete göre, gelişmekte olan piyasalar açısından en büyük endişe artık jeopolitik riskler değil, doların güçlenmesi.