Searah: la joint venture Eni-Petronas ridefinisce l'upstream nel Sud-Est asiatico

La nascita di Searah, la nuova joint venture paritetica tra Eni e Petronas costituita lo scorso 8 giugno, potrebbe ridisegnare gli equilibri dell'upstream nel Sud-Est asiatico. A sostenerlo è Wood Mackenzie, che in una nuova analisi individua nella società uno dei futuri protagonisti del settore, grazie a un portafoglio di 19 asset tra Indonesia e Malesia.

Searah esordisce con una produzione superiore a 300 mila barili equivalenti al giorno, destinata a superare quota 500 mila entro il 2029 e, nel lungo periodo, 800 mila. Numeri che, secondo la società di consulenza, danno alla joint venture dimensione, risorse e capacità finanziaria sufficienti per competere ai vertici del mercato regionale.

“Asset e capitale ci sono già. Il vero banco di prova sarà la capacità di sviluppare contemporaneamente più progetti miliardari senza perdere il controllo su tempi e costi”, osserva Munish Kumar, senior analyst upstream di Wood Mackenzie. È su questo terreno che si giocherà la possibilità per Searah di affermarsi come nuovo operatore di riferimento.

Le proiezioni indicano che, se i piani verranno rispettati, la joint venture potrebbe diventare entro il 2030 il primo produttore upstream del Sud-Est asiatico, superando player consolidati come Pertamina, Petronas stessa, Pttep, Shell e BP.

Oltre agli asset già operativi, Searah potrà contare sul portafoglio esplorativo del bacino di Kutei, sul progetto Abadi Lng e su ulteriori attività offshore in Malesia. A questi si aggiungono possibili sviluppi in Vietnam, nelle acque profonde del Sabah e nel Mare delle Andamane, che potrebbero ampliare ulteriormente il profilo della società.

Alla base dell’operazione c’è una complementarità industriale. Petronas apporta produzione immediata, flussi di cassa e infrastrutture consolidate in Malesia, garantendo stabilità finanziaria nella fase iniziale. Eni contribuisce invece con il portafoglio gas nel bacino di Kutei, in Indonesia, che rappresenta il motore di crescita nel medio termine.

Insieme, le due società alimenteranno tre impianti di liquefazione – tra cui Bontang e il futuro Abadi Lng in Indonesia, oltre a Mlng in Malesia – costruendo una delle posizioni più rilevanti e diversificate nel mercato Lng dell’area.

Il piano industriale prevede investimenti per circa 20 miliardi di dollari nei prossimi cinque anni, con un picco di spesa atteso nel 2027, quando più progetti entreranno contemporaneamente nella fase esecutiva. La presenza di asset già in produzione consentirà fin da subito alla joint venture di finanziarsi in modo autonomo, senza dipendere direttamente dalle case madri.

Il portafoglio di Eni nel Kutei Basin comprende oltre 12 trilioni di piedi cubi di gas ancora da sviluppare. La valorizzazione di queste risorse, osserva Wood Mackenzie, potrebbe generare flussi di cassa superiori a 2 miliardi di dollari l'anno dal 2030. A rafforzarlo contribuisce anche la scoperta Geliga, annunciata nel 2026 e stimata in circa 5 trilioni di piedi cubi (tcf), che, per la società di consulenza, vale circa 2 miliardi di dollari e apre la strada a un terzo hub di sviluppo nell'area.

Tra i nodi da sciogliere, però, figurano lo sviluppo simultaneo dei nuovi hub produttivi nel Kutei, l’avanzamento del progetto Abadi verso la decisione finale di investimento, i limiti di capacità dell’impianto Lng di Bontang e la gestione di una supply chain globale del deepwater sempre più sotto pressione. A questi si aggiungono la complessità regolatoria tra Indonesia e Malesia e l’integrazione tra modelli operativi diversi: quello esplorativo di Eni e quello più strutturato di una compagnia nazionale come Petronas.

Searah rappresenta anche un’evoluzione del modello di joint venture già sperimentato da Eni in altre aree del mondo, come Vår Energi in Norvegia, Azule Energy in Angola e Ithaca Energy nel Regno Unito. Ma con alcune differenze rilevanti: è la prima iniziativa in Asia, la prima realizzata con una compagnia nazionale e la prima costruita su un portafoglio quasi interamente orientato alla crescita.