Shein afronta su salida a bolsa en Hong Kong con un nuevo recorte de valoración

Shein afronta la recta final de su esperada salida a bolsa con un nuevo recorte de valoración. Bloomberg Intelligence estima que el negocio de la compañía justificaría actualmente un valor de entre 22.000 y 25.000 millones de dólares, apenas una cuarta parte de los cerca de 100.000 millones que llegó a alcanzar en 2022. Es un nuevo escalón a la baja en un proceso que, desde que la compañía empezó a preparar su salto al parqué de Hong Kong, ha estado marcado por sucesivas rebajas de expectativas, obstáculos regulatorios y un entorno comercial cada vez más adverso.

La nueva estimación queda incluso por debajo de las cifras que Shein está manejando con los inversores de cara a su estreno en Hong Kong. La compañía aspiraba hace apenas unos días a conseguir una valoración de entre 30.000 y 40.000 millones de dólares, aunque algunos potenciales inversores presionaban para situarla más cerca de los 30.000 o 32.000 millones. El punto de partida está en abril de 2022, cuando una ronda privada de financiación llegó a valorar Shein en 98.200 millones de dólares, en plena expansión del comercio electrónico tras la pandemia. Un año después, en una nueva ronda de financiación, esa valoración ya había descendido hasta unos 64.000 millones.

Bloomberg Intelligence calcula ahora el valor de Shein aplicando un múltiplo de entre 13 y 15 veces a los beneficios previstos para 2027. La consultora toma como referencia ese ejercicio porque considera que las cuentas de 2026 estarán especialmente condicionadas por los aranceles y las disrupciones logísticas. La horquilla resultante, de 22.000 a 25.000 millones, situaría a la compañía incluso por debajo de los aproximadamente 30.000 millones que algunos inversores estarían dispuestos a aceptar para participar en la operación.

El deterioro de las expectativas llega cuando el negocio empieza a acusar algunos de los cambios regulatorios que afectan directamente a las bases sobre las que Shein construyó su vertiginoso crecimiento. La compañía ganó más de 2.000 millones de dólares en el ejercicio del 2025, pero sin embargo, el beneficio cayó un 39%. En el primer trimestre de este año registró pérdidas de 99 millones y sus ingresos apenas avanzaron un 1,1%. En Estados Unidos, uno de sus principales mercados, las ventas retrocedieron un 14% después de que Washington eliminara la exención arancelaria para los paquetes de bajo valor.

Europa, que representa más del 35% de sus ingresos, supone ahora otro desafío. Desde julio, la Unión Europea ha endurecido también el tratamiento de los pequeños paquetes procedentes de fuera del bloque, una medida dirigida a contener la avalancha de importaciones de bajo precio procedentes de plataformas como Shein, Temu o AliExpress. La combinación de mayores costes comerciales, presión regulatoria y ralentización de las ventas ha introducido así nuevas dudas sobre la capacidad del grupo para mantener los márgenes y ritmos de crecimiento de los últimos años.

La rebaja de valoración resulta especialmente significativa si se compara con sus grandes competidores. Con una capitalización de entre 30.000 y 40.000 millones, Shein se habría situado en el entorno de H&M, valorada recientemente en unos 26.000 millones de dólares, aunque todavía muy lejos de Fast Retailing, matriz de Uniqlo, con unos 161.000 millones, y sobre todo de Inditex, cuya valoración ronda los 208.000 millones. La estimación de Bloomberg Intelligence amplía todavía más esa distancia.

Pese al deterioro de las expectativas, Shein sigue adelante con una de las salidas a bolsa más esperadas de los últimos años. La compañía ha comenzado a tantear la demanda entre los inversores y podría captar entre 2.000 y 3.000 millones de dólares mediante la venta de unos 342 millones de acciones. Su estreno en Hong Kong se espera entre septiembre y octubre, después de recibir en julio la autorización del regulador chino.

Llegar hasta allí ha requerido un largo recorrido. Fundada en China en 2012 y con sede en Singapur desde 2022, Shein trató primero de cotizar en Nueva York, pero el escrutinio estadounidense sobre su cadena de suministro frustró el proyecto. Posteriormente puso rumbo a Londres, donde la operación volvió a encontrarse con obstáculos regulatorios, esta vez relacionados también con las autoridades chinas. Hong Kong ha terminado convirtiéndose en la alternativa para conciliar el acceso a los inversores internacionales con las exigencias de Pekín.

La compañía llega así al mercado en unas condiciones muy distintas a las que imaginaba cuando empezó a preparar su salida a bolsa. Su negocio sigue teniendo una enorme dimensión, ya que opera en unos 160 países, pero el mercado parece dispuesto a pagar ahora mucho menos por su crecimiento.