Strategy (ex-MicroStrategy) s'autorise officiellement à vendre du Bitcoin pour la première fois

Strategy (ex-MicroStrategy), la société de Michael Saylor qui détient le plus de Bitcoin au monde parmi les entreprises cotées, a franchi un cap important ce lundi 29 juin 2026. Pour la première fois, elle s’autorise officiellement à vendre une partie de ses bitcoins, comme il l’avait fait déjà il y a maintenant quelques semaines. Voici une explication claire et complète de ce qui se passe vraiment.

1. Quel était le modèle historique de Strategy ?

Depuis 2020, Strategy appliquait une stratégie très simple et très lisible : Lever de l’argent sur les marchés puis, acheter du Bitcoin immédiatement. Mais ça, c’était avant.

L’objectif était d’accumuler le plus possible de BTC et de les garder sur le long terme. Ce modèle a fait de Strategy le principal véhicule d’investissement Bitcoin pour de nombreux investisseurs.

2. Pourquoi Strategy a-t-elle commencé à changer de comportement ?

Car Strategy a émis massivement des titres préférentiels (notamment le STRC). Ces titres rapportent un dividende élevé aux investisseurs qui les achètent (environ 11,5 % par an actuellement).

En contrepartie, Strategy doit payer ces dividendes en cash (en dollars) de façon régulière. Plus elle émet de ces titres, plus le montant des dividendes annuels augmente. Ces obligations dépassent aujourd’hui 1,2 milliard de dollars par an.

Strategy a donc besoin de liquidités en dollars pour honorer ces paiements.

3. Pourquoi Strategy met-elle de l’argent de côté au lieu d’acheter du Bitcoin ?

Ces dernières semaines, Strategy a modifié son comportement après certaines levées de fonds.

Exemple concret : sur une semaine de juin 2026, l’entreprise a levé environ 335 millions de dollars en vendant des actions. Au lieu de tout réinvestir en Bitcoin, elle n’a utilisé que 35 millions pour acheter 520 bitcoins. Le reste (environ 300 millions) a été placé dans sa réserve en dollars (USD Reserve), qui a ainsi été portée à 1,4 milliard de dollars.

L’objectif est clair : disposer de cash pour payer les dividendes sans être obligé de vendre du Bitcoin dans l’urgence.

4. Qu’est-ce que le BTC Monetization Program annoncé aujourd’hui ?

Dans la continuité de ce changement de stratègie, ce 29 juin 2026, Strategy a officialisé un BTC Monetization Program. Il s’agit d’une autorisation encadrée donnée par le conseil d’administration pour vendre du Bitcoin dans des cas bien précis.

Ce programme permet de vendre du Bitcoin pour :

Alimenter la réserve en dollars (dans la limite de 1,25 milliard de dollars au total) ;

Payer les dividendes des titres préférentiels et les intérêts de la dette, mais seulement si c’est plus avantageux que d’émettre de nouvelles actions ;

Racheter ses propres titres préférentiels ou des actions MSTR.

Toute vente en dehors de ces règles nécessitera une nouvelle approbation du conseil.

« Strategy reste fidèle au Bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie. Parallèlement, le crédit numérique exige liquidité, rigueur et une gestion active du capital. Ce cadre vise à renforcer la qualité du crédit et à permettre à la société de réduire les versements de dividendes sur actions préférentielles lorsque cela s’avère avantageux. Il définit également la manière dont nous prévoyons d’utiliser nos outils de gestion du capital tout en maintenant notre engagement à long terme envers le Bitcoin. »

Michael Saylor, fondateur et président exécutif de Strategy – Source

5. Est-ce la fin du « Never Sell Bitcoin » ?

Oui et non.

Ce n’est pas une autorisation ouverte à la vente massive de bitcoins. Le programme reste strictement encadré et limité à des objectifs précis de gestion du bilan. Cependant, cela marque clairement la fin du dogme absolu du « never sell » qui caractérisait Strategy depuis des années.

L’entreprise passe d’une stratégie pure d’accumulation à une gestion plus active de son bilan (Bitcoin + réserve en dollars + structure de capital).

6. Pourquoi Strategy fait-elle ce virage maintenant ?

Les dividendes à payer sur les titres préférentiels ont fortement augmenté. Dans un marché où le cours de l’action est bas, émettre de nouvelles actions devient dilutif et coûteux.

Avoir la possibilité de vendre du Bitcoin de façon contrôlée donne à Strategy plus de flexibilité pour gérer ses obligations sans fragiliser ses actionnaires existants.

7. Ce que ça change pour les investisseurs

Ce programme donne à Strategy une plus grande souplesse dans la gestion de son bilan, notamment pour faire face à ses engagements de dividendes. Le risque d’une vente massive et non contrôlée de Bitcoin reste limité grâce au cadre strict mis en place. L’entreprise conserve son orientation haussière sur Bitcoin à long terme, tout en adoptant une approche plus pragmatique de gestion du capital.

Strategy fait face à des obligations de dividendes préférentiels de plus en plus importantes. Pour y répondre sans fragiliser son actionnariat, elle construit une réserve en dollars et s’est dotée d’un outil officiel lui permettant de vendre du Bitcoin lorsque cela est plus efficient que d’émettre de nouvelles actions. Le BTC Monetization Program du 29 juin 2026 officialise ce changement de doctrine, tout en restant très encadré.