英特爾與台積電：晶片代工的未來誰主沉浮？

英特爾正在搶佔晶片代工領域的風頭，台積電仍然是晶片領域最重要的公司。（示意圖，法新社）

〔財經頻道／綜合報導〕美國總統川普日前在社群媒體上表示，蘋果（Apple）已同意與英特爾（Intel）合作，在美國設計並製造晶片。消息一出，英特爾股價當天飆升至歷史新高。投資媒體《The Motley Fool》指出，即便英特爾正搶走晶圓代工的聚光燈，台積電仍是晶片業最重要的公司。

在多年來被市場看衰之後，英特爾在晶圓代工領域的捲土重來，如今看起來突然變得相當有說服力，其股價在過去一年已上漲超過500%。這也引出一個合理的問題，長期以來的晶圓代工龍頭台積電，在先進晶片製造領域的掌控力，是否終於開始鬆動？

在過去近10年的大部分時間裡，英特爾在製程技術上一路落後，如今它把未來押注在成為一家為外部客戶代工晶片的公司，而不再只是替自己生產晶片。其中的核心就是18A製程。這項製程已在去年10月進入大規模量產階段。

潛在客戶名單也越來越長。除了尚未獲雙方證實的Apple合作案之外，英特爾還提到與輝達的合作，以及一筆為Amazon製造客製化人工智慧（AI）晶片的數十億美元合約。這股動能確實不容忽視。

但現在還不宜過度興奮。英特爾的晶圓代工部門第一季營收為54億美元，年增16%，但其中只有1.74億美元來自外部客戶，其餘大多仍是英特爾替自己生產晶片。該部門當季的營業虧損也達到24億美元。

為何台積電仍主導整個產業？報導指出，台積電為整個產業生產晶片，包括輝達和Apple在內的許多科技巨頭都仰賴它，而其規模是任何競爭對手都難以匹敵。

台積電掌握約70%的純晶圓代工市場，並擁有超過90%的全球先進製程產能，也就是最尖端的製程，而最先進的AI晶片與智慧手機晶片正是需要這種產能。這也正是英特爾想切入、但同時也是最難攻破的市場。

台積電第一季營收年增約41%，達359億美元，毛利率為66.2%，營業利益率約58%。與此同時，市場需求仍持續超出台積電的產能。管理層上調全年展望，預估2026年營收以美元計算將成長超過30%，並計畫把資本支出拉高到520億至560億美元預算區間的高端，以擴充產能。

那麼，在英特爾與台積電之間，更值得押注的是哪一檔股票？報導指，公平來說，兩家公司都有可能成為贏家。但如果只能在兩者之間選一檔，還是會選台積電。它在最先進製程上的領先優勢，是以「年」而不是「季」來衡量的。

而客戶之所以持續上門，是因為在尖端製程的規模與良率上，沒有其他公司能與它匹敵。事實上，就連英特爾自家許多最新產品，也仍仰賴台積電代工。

以約40倍本益比來看，台積電的股價並不便宜，而且目前也接近52週高點。但這樣的估值反映的是一家成長快速、同時擁有產業內最寬獲利率之一的公司。

相較之下，英特爾在這項攸關其復興的晶圓代工業務上，目前仍處於虧損狀態。現在買進英特爾的投資人，等於是在用歷史高價押注一場尚未真正完成的轉型故事。

一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道