Le prochain bull market crypto naîtra de la convergence finance traditionnelle et onchain

Deux voies pour un même cap. Alors que le marché cherche encore son point bas, Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, préfère regarder plus loin. Dans son dernier mémo, il affirme que le prochain bull market naîtra de la convergence entre finance traditionnelle et finance onchain. Et il désigne déjà deux représentants de cette mutation : Hyperliquid côté crypto et Robinhood côté Wall Street.

Points clés

Matt Hougan anticipe un prochain cycle porté par les stablecoins, la tokenisation et la DeFi institutionnelle.

Hyperliquid représente les protocoles crypto générant des revenus et les redistribuant à leur token.

Robinhood incarne les entreprises traditionnelles construisant directement sur la blockchain.

Hyperliquid : La finance crypto part à la conquête de Wall Street

Pour Matt Hougan, le prochain bull market ne reposera pas sur une vedette unique. Il sera alimenté par l’intégration de la blockchain dans les infrastructures financières : stablecoins, actifs tokenisés, marchés ouverts en permanence, règlement instantané et développement d’une DeFi institutionnelle capable d’attirer des milliers de milliards de dollars.

Hyperliquid illustre la première voie de cette convergence. Initialement spécialisée dans les contrats perpétuels crypto, la plateforme s’étend désormais aux actifs traditionnels. Selon Matt Hougan, près de la moitié de son volume provient aujourd’hui de marchés liés au pétrole, à l’argent ou au S&P 500. Elle prépare également des produits sur les matières premières au comptant, les options et les marchés prédictifs.

Son principal argument réside dans son modèle économique. Bitwise estime qu’Hyperliquid pourrait générer environ 800 millions de dollars de revenus annualisés. Près de 99 % des frais de la plateforme alimentent un fonds chargé de racheter des tokens HYPE sur le marché, créant ainsi un lien direct entre l’activité du protocole et la demande pour son actif.

Malgré la faiblesse générale du marché crypto, le HYPE aurait progressé de 146 % depuis le début de l’année, selon le mémo. Hougan considère même que son prix pourrait doubler tout en conservant une valorisation raisonnable. Il cite également Uniswap, Aave et Morpho parmi les protocoles susceptibles de renforcer le lien entre revenus et valeur de leurs tokens.

Robinhood : Wall Street construit ses propres rails blockchain

La seconde voie part de la finance traditionnelle. Robinhood, courtier historique devenu acteur crypto, a lancé le 1er juillet Robinhood Chain, une blockchain de couche 2 construite avec la technologie Arbitrum et conçue pour accueillir des actifs réels tokenisés.

Les utilisateurs éligibles de plus de 120 pays, hors États-Unis, peuvent y négocier des tokens reproduisant les performances d’actions américaines, accéder à Uniswap, emprunter via Morpho ou trader des contrats perpétuels sur Lighter. Attention toutefois : ces tokens donnent une exposition économique aux actions sans conférer nécessairement la propriété juridique des titres correspondants.

En moins de deux semaines, le réseau a attiré près de 300 millions de dollars de stablecoins et enregistré jusqu’à 3,6 millions de transactions quotidiennes. Une grande partie de l’activité initiale provient toutefois des memecoins plutôt que des actions tokenisées.

Pour Matt Hougan, cette expérience grandeur nature donne malgré tout une avance considérable à Robinhood. Ses concurrents, de Charles Schwab à UBS, devront désormais se demander s’ils ont, eux aussi, besoin de leur propre infrastructure blockchain.