台積電股價面臨2.57兆元獲利變數 法說會後「波動幅度」預曝

台積電股票將在周四（15日）公佈第三季財報，而大部分利多消息已經顯現，外媒報導，台積電股價面臨800億美元（台幣2.57兆元）的獲利波動，投資者關注的焦點是利潤率和業績指引，能否支撐這家晶片製造商對人工智慧題材帶來的高估值。

即便台積電公佈創紀錄的季度營收，週二，在美國上市的台積電股票收盤價接近445美元，比10月初的高點低了約9%。Invezz報導指出，此次回調為結果公佈前創造更平衡的局面，但選擇權市場仍預期會出現顯著的反應。

選擇權市場預示，台積電在關鍵日財報發布後股價將波動18美元。10月16日到期的選擇權預示著台積電股價在業績公佈後將有約4%的波動。週二收盤時，接近平價的445美元看漲期權和看跌期權合計價值約18美元，表明財報發布後的股價區間約為427美元至463美元。

台積電的市值約為2.1兆美元（台幣65兆元），4%的波動將意味著超過800億美元的股權價值易手。

倉位也集中在附近的行使價位附近。450美元買權的未平倉合約超過9500份，而440美元看跌期權的未平倉合約超過6000份，這些價位可以作為判斷市場近期反應的有效指標。

這種安排很重要，因為台積電的營收驚喜已經為人所知。該公司公佈第三季銷售額為1.49兆新台幣，約467億美元，比去年同期成長50%，高於先前預測的446億美元至458億美元。

利潤率和第四季業績指引成為真正的獲利考驗。因此，市場將關注獲利能力。台積電此前預期第三季毛利率為65%至67%，營業利益率為56%至58%，而第二季分別為67.7%及60.3%。

倫敦證券交易所集團 （LSEG） 的 SmartEstimate 預測，淨利潤將成長65%至7463億新台幣，這將是連續第六個季度創下獲利紀錄。

根據TipRanks報告，美國銀行分析師Haas Liu預計毛利率將接近67%，並預計第四季銷售額將年成長10%至15%。Haas Liu還將台積電的ADR目標價從590美元上調至620美元，並稱台積電2027年預計收益的16倍左右的估值「並不高」。

第四季業績展望可能比最終的獲利數據更重要。摩根士丹利分析師預計，台積電將把2026年營收成長預期從目前的40%以上上調至40%左右。

人工智慧產能和資本支出將決定溢價是否能夠維持。更大的爭論正在轉向台積電能夠在承受新技術和海外擴張成本的同時，維持人工智慧驅動的非凡成長多久。

該公司7月將2026年的資本支出預期上調至600億至640億美元。美國銀行的劉預計，隨著台積電擴大3奈米、2奈米、A16和先進封裝產能，今年的支出約630億美元，2027年支出可能高達830億美元。

投資者將密切關注有關輝達和客製化AI加速器需求、CoWoS 封裝產能以及2奈米流程爬坡的評論，在產能利用率提高之前，更高的成本可能會對利潤率造成壓力。