高利率環境下債券配置策略：打造穩健現金流與提升投組防禦力

■楊淑雯

今年以來，全球市場面臨的挑戰不斷，從地緣風險、通膨疑慮，再到各國財政赤字問題，多方因素交互影響下，美、日、德等主要國家長天期公債殖利率紛觸高點。對投資人而言，面對高利率、高波動市場，該如何透過債券配置，進而提升投組防禦力？

主要股票市場今年以來報酬

總經環境存不確定性 利率市場波動延續

通膨陰霾難消，隨美伊衝突反覆升級，原油價格居高不下，其影響逐漸擴散到實體經濟，檢視美國8月生產者物價指數表現，企業端持續承受高油價壓力，進而帶動商品通膨出現加速；另一方面，備受關注的美國勞動市場動向，近期相關數據顯示，整體就業情形呈現韌性，同時維持低招聘、低解僱狀態。總經數據多空交雜，市場持續適應高利率環境，不僅股市遭逢估值修正壓力，債券市場亦面臨AI企業大舉發債、央行升息預期等衝擊，市場重新訂價利率走勢。

市場態度保持謹慎，資金湧向債市尋求機會

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觀察全球資金流向變化，根據美銀美林引用EPFR Global數據，截至9月11日，在最近三週美股基金淨流出達142億美元，全球股票基金亦同現撤資潮；全球債市基金方面，最近一週吸引了175億美元，顯示在殖利率彈升之際，市場資金保持謹慎，持續湧向債券市場尋求收益機會。

高利率環境 善用債券配置打造穩健現金流

全球貨幣政策環境趨緊，市場維持利率高檔、波動續存之特性，對投資人來說，如何平衡市場風險已是當務之急。相較於股票波動較大，債券具備定期配息與到期返還面額等特性，有助於提供較穩定的現金流來源。投資人亦可透過不同天期、信用評級的債券分散配置，運用「債券梯」策略分散到期時點，在收益、流動性與風險管理間取得平衡，提升資產配置韌性。實務上，首選中短天期投資等級債券作為核心部位，在利率走升之際鎖利領息，更能抵禦利率擾動風險；此外，多數信用債利差維持歷史相對低檔區間，顯示大型企業獲利表現強勁、信用狀況無慮。市場並非總是晴空萬里，適度納入債券資產，不僅有助掌握息收機會，更能強化投資組合韌性，從容因應多變局勢。

（作者為凱基證券公司經紀暨財富管理通路處主管）

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