富邦投顧總座估台股第4季震盪打底 區間落在4萬至5萬點

針對台股走勢，富邦投顧總經理陳永俊預估第4季將落於4萬點至5萬點區間震盪打底。陳永俊強調，4萬點整數關卡具備相對強勁的支撐力道，主要得益於台灣產業基本面扎實，今年與明年AI訂單明確，上市櫃企業第3季獲利優於預期且明、後年獲利動能充沛，因此他認為大盤下修空間相當有限，投資人無需過度悲觀，採取逢低分批布局策略即可。

陳永俊分析，短期內大盤要大幅反彈的壓力確實蠻大。主要因素在於，雖然今年與明年的AI基礎建設訂單依然穩固，但市場對於後年的成長進度開始出現疑慮。過去市場一直在討論 AI的投資回報率以及是否存在泡沫問題，而在近期美股公布的財報中，各大科技巨頭的財報走勢與股價表現開始出現分歧，AI供應鏈的獲利不再呈現一致性的強勁表現，這也是造成近期台股出現下修修正的主因之一。

從籌碼面來看，陳永俊指出，台股自高點回落以來，融資減幅與大盤跌幅相比仍顯不足。由於台股採2天交割制度，在連續性重挫之後，市場仍面臨龐大的融資斷頭賣壓壓力，這在短期內將持續壓抑台股的反彈動能。從國際股市的示範效應來看，費城半導體指數已回測年線位置，先前走勢較強的韓股也在先前跌破年線。當國際半導體指標指數皆面臨年線檢驗時，外資將持續轉趨保守，避險資金亦向美元集中，這會讓台股短期的反彈顯得相對吃力。

陳永俊直言，在經歷這波快速修正後，短時間內不宜過度期待指數出現爆發性反彈，若能逐步回升至前波高點附近，已屬於相當良好的表現。在類股表現方面，過去兩年漲幅較大的千金股與AI相關概念股，本次修正幅度較為顯著。他指出，雖然美國大選帶來的政策變化影響較為長遠，但目前各大晶片廠的投產計畫與安裝排程均已確定，台灣供應鏈明年的訂單大致沒有太大的疑慮，市場的主要疑慮僅在於未來的資本支出高峰期是否接近。因此，第4季大盤指數預計將在一定的震盪區間內進行打底整理。

陳永俊提到，支持台股大盤在中長期獲得支撐的另一個核心關鍵在於企業基本面。根據最新公布的第3季財報初步估計，雖然金融與傳統產業在第3季因基期高及操作環境轉變而獲利放緩，但AI供應鏈企業的獲利表現遠超出原本預期，帶動整體第3季上市櫃企業獲利較第2季成長約3%-5%。今年與明年的企業整體獲利預估仍將維持在高檔水準。

從本益比的角度分析，目前台股以未來預估獲利計算的本益比已降至15倍左右，低於台股長期平均的16至17倍區間。從長期價值投資的角度來看，當前評價已進入相對便宜的合理區間，逢低分批布局是可行的策略，但在國際市場變數仍多、美股無漲跌幅限制易放大波動的情況下，操作上不宜過於急躁。總結來說，台灣產業基本面相當紮實，今年與明年的 AI 訂單大多已經確定，企業獲利下修空間有限，投資人無需過度悲觀。

陳永俊表示，受AI概念股財報走勢分化、費城半導體指數回測年線以及台股融資減幅不足帶來的交割斷頭賣壓衝擊，大盤短期內反彈壓力較大，預估第4季指數將落於4萬點至5萬點區間震盪打底。