央行理監事會議曝光！兩理事促升息、是否陷「低利率陷阱」掀論戰

央行理監事會議曝光！兩理事促升息。

台灣是否陷入「低利率陷阱」，引發央行理事交鋒！中央銀行公布第三季理監事會議紀錄，有13位理事支持利率維持不變、兩名理事主張升息。其中一人認為，應把握經濟成長強勁的時機，導正過低利率，讓台灣脫離低利率陷阱；另位理事則反駁，台灣通膨控制良好、經濟持續成長，目前政策利率已是2009年以來最高，並無低利率陷阱或貨幣政策正常化的問題。

台灣利率已經連續10季維持不動，但並非全數理事意見一致。第二季、第三季均有兩位理事主張應該升息。其中一位主張推動貨幣政策正常化的理事指出，現在升息不是為了抑制景氣波動，也不是要對抗通膨，而是導正過低利率，維持貨幣政策中性立場，並兼顧經濟穩定。

該名理事認為，台灣經濟成長表現強勁，但通膨風險仍存，例如居住類CPI仍居高；本、明年1年期定存實質利率仍為負值，可能隱含相對於中性實質利率，當前貨幣政策有些過於寬鬆。此外，央行28天期定存單利率，也是主要國家中1個月期利率最低者。

該名理事也從「通膨不平等」角度指出，低所得家庭支出集中於必需品，替代能力有限，較難調整消費結構，因此承受較重的通膨負擔，這也是推動貨幣政策正常化的理由。

不過，另位理事提出不同看法，指出日本過去長期陷入通縮、經濟成長停滯，並長期採取零利率甚至負利率政策，近年才逐步升息、邁向正常化；反觀台灣，長期通膨控制良好、經濟持續成長，政策利率均為正值，目前更已是2009年以來最高，應無低利率陷阱。

該名理事強調，政策利率是否偏低、是否需要調整，應視通膨是否控制良好，不能僅看名目利率高低，或以實質利率是否為負值作為依據。今年1至8月台灣平均CPI年增率為1.84%，通膨壓力仍屬可控，反映當前政策利率水準尚屬合宜。

針對實質利率，該名理事進一步指出，今年以來主要經濟體及台灣的實質利率多為負值，台灣仍高於歐元區、瑞士、美國及日本等經濟體。至於中性利率，台灣屬小型開放經濟體，估計更不容易，難以作為利率決策依據。

此外，央行除了利率等「價」的工具，還有選擇性信用管制、存款準備率等「量」的工具，同樣具有緊縮效果，因此不宜直接與其他國家的政策利率高低相比。

另一名主張升息的理事則擔憂，國產內銷物價及進口物價持續走升，未來可能轉嫁至CPI，應調高政策利率，減緩總合需求擴張及通膨壓力。

支持利率不變的多位理事則認為，台灣經濟成長主要集中於AI相關出口及資本支出，內需未見過熱，此時升息，恐加重未受惠於AI浪潮的傳產、中小企業及房貸戶負擔，應持續觀察物價與金融情勢。