Actions IA : le bilan des résultats du 3e trimestre avant Nvidia

Addition salée. Les géants de la tech ont publié leurs comptes du troisième trimestre en trois semaines. Wall Street a d’abord connu sa pire séance depuis 2020 puis s’est jeté sur CoreWeave comme sur une bouée. Il ne reste donc que les comptes de Nvidia le 17 novembre. Voici les chiffres de la saison et ce qu’ils disent de l’argent qui finance la course à l’IA.

209 milliards de dollars : le capex IA d’un seul trimestre

Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon ont investi 208,7 milliards de dollars entre juillet et septembre. Un an plus tôt, la facture s’arrêtait à 113 milliards, soit une hausse de 84 %. Amazon a dépensé 77,3 milliards à lui seul, devant Alphabet (51,4 milliards), Microsoft (45,2 milliards) et Meta (34,9 milliards).

Sur l’ensemble de 2026, les quatre visent environ 735 milliards de dollars d’investissements, 78 % de plus qu’en 2025. Et aucun ne lève le pied. Alphabet promet une hausse « significative » en 2027 et Amazon « nettement plus ». Meta continue quant à lui « d’investir agressivement ».

Le revers de la médaille s’appelle cash-flow libre. Alphabet a brûlé 9,1 milliards de dollars sur le trimestre et Meta 2,1 milliards. Amazon affiche même 42,4 milliards de trésorerie négative sur douze mois. Seul Microsoft reste positif à 18,6 milliards, mais en recul de 27 %.

Les dettes gonflent donc. Alphabet a porté sa dette long terme à 125,1 milliards de dollars (46,5 milliards fin 2025) et suspendu ses rachats d’actions. Amazon a levé 48,1 milliards sur le trimestre. Microsoft a ensuite placé 25 milliards d’obligations le lendemain de ses résultats. Enfin, S&P a passé la perspective de Meta à négative le 30 octobre.

48 % et 103 % : les clouds vendent, la Bourse sanctionne quand même

La demande est pourtant là. Azure a crû de 48 % et AWS de 39 %, son rythme le plus rapide depuis 2021. Google Cloud a progressé de 103 % à 30,7 milliards de dollars. Les carnets de commandes dépassent aussi l’entendement, avec 677 milliards de dollars d’engagements chez Microsoft et environ 578 milliards chez AWS.

Mais la Bourse sanctionne quand même. Alphabet a perdu 12,6 % le 29 octobre, sa pire séance jamais enregistrée, et Meta 7 % le 22. Le marché ne paie plus la croissance, il veut savoir quand les factures seront couvertes.

Le 5 novembre a ensuite servi de piqûre de rappel. Ce jour-là, le Nasdaq 100 a lâché 6,4 % et 2 500 milliards de dollars de capitalisation se sont évaporés. Les semi-conducteurs ont décroché de plus de 12 %. Le marché craignait à la fois les référendums locaux hostiles aux data centers et un Congrès démocrate prêt à réguler.

Selon Goldman Sachs, les hedge funds avaient pris les devants dès la mi-octobre. Ils réduisaient alors leur exposition tech au rythme le plus rapide depuis dix ans.

CoreWeave, +168 % : le rebond qui ne règle rien

Puis CoreWeave est arrivé. Le loueur de GPU a publié mardi soir un chiffre d’affaires de 3,7 milliards de dollars, en hausse de 168 % sur un an. Son carnet de commandes atteint 132,5 milliards. Le titre a donc bondi de 14 % en séance mercredi et entraîné le Nasdaq avec lui.

Pourtant, la lecture complète des slides de résultats refroidit. La perte nette ajustée atteint 529 millions de dollars. Les charges d’intérêts montent à 846 millions sur le trimestre, contre 310 millions un an plus tôt. CoreWeave a aussi engagé 14,5 milliards de capex en trois mois et ne promet un bénéfice net qu’au premier semestre 2028. Le modèle neocloud tient tant que les hyperscalers signent.