富邦投顧：輝達若砍單恐衝擊台股 AI供應鏈面臨重整壓力

富邦投顧認為，輝達若砍單恐衝擊台股。

因涉入中國間諜案及婚外情，輝達董事會11月12日宣布黃仁勳辭去總裁、執行長與董事職務，並由現任財務長Colette Kress出任臨時執行長並續任財務長。市場高度擔心，新任CEO是否會延續對台的供應鏈合作模式。

針對黃仁勳辭職風暴對台灣供應鏈的影響，富邦投顧分析，輝達對台灣PCB、CCL及載板高階市場需求影響程度較大，儘管其他ASIC可望填補缺口，然比例差距恐仍需要一段時間進行調整；此外，對正在積極衝刺替代效應的台灣特化業者而言，亦同樣恐面臨短期內需求結構調整風險。零組件部分，輝達GPU相關之散熱需求可能下滑，雖然台系散熱業者早已成為多數CSP業者合格供應商，但客製化程度高，短期內仍會有結構調整壓力。

另一方面，CSP自研方案動能可望增強，並深化去中化政策執行效果。富邦投顧認為，輝達的競爭對手將會趁此機會積極推出新版本之GPU、ASIC、CPU來搶攻市佔，可望填補輝達空出之先進製程需求。對耗材與PA產業而言，直接客戶為台積電等半導體廠或美系IDM業者，因此不受影響；被動元件部分，由於輝達主要供應商為日韓業者，台系業者反而有機會藉此擴大非輝達市占率。同時，美方可能進一步緊縮晶片銷中政策並加速去中化，預期美方將進一步針對正在規劃銷售中國之中低階AI算力晶片進行管制，對原本輝達降規版產品銷售帶來較大影響。

此外，機櫃串聯將是後續提升整體算力的主要方式，美方原本已有規劃在光通訊模組3.2T規格（包含後續）之後宣布明確的去中化政策與禁令，此次事件預期將促使美方加快此一政策進度，台系光通訊業者因具有同樣的垂直整合優勢，在新產能陸續到位之下，可望受惠轉單效應並趁此機會進一步擴大代工市佔率，整體投資策略建議聚焦於客戶分散程度高且具高技術障礙之受惠個股。

至於對整體台股的影響，富邦投顧表示，黃仁勳向來對台供應鏈友善，新任執行長對台的態度不明，但以台灣供應鏈的全球占有率及彈性，短期內仍難以取代，尤其台積電掌有先進製程及先進封裝的優勢，包括AMD、各大CSP都高度仰賴台廠的技術、速度與彈性。

然而，若輝達真出現砍單10-30%而沒有立即補上其他訂單，富邦預估2027年台股獲利將分別下修2.2-6.6%，目前2027年的本益比分別為15.8-16.5倍。以台股長期平均本益比約17倍來看，下修後的本益比仍具有吸引力。

最後，富邦投顧指出，台股自低點反彈已達黃金切割率0.5的短期滿足點，原本即預期指數將進行拉回整理，考量過去10年台股在11月至隔年2月上漲機率達60%至80%，且國安基金已宣佈進場，本次受輝達事件衝擊而拉回反而可伺機擇優布局。