Bitcoin : Strategy porte sa réserve à 848 000 BTC

Un petit achat pour une réserve géante. Strategy ajoute 334 bitcoins à sa trésorerie pour environ 28,7 millions de dollars, à un prix moyen de 85 839 dollars. L’opération annoncée le 5 octobre porte les avoirs du groupe de Michael Saylor à 848 000 BTC, soit un peu plus de 4 % de l’offre maximale de Bitcoin.

Le montant tranche avec les acquisitions à plusieurs milliards de dollars qui ont marqué son expansion. Mais un achat isolé ne suffit pas à conclure que la mécanique de financement s’essouffle.

Points clés

Strategy achète 334 BTC pour environ 28,7 millions de dollars.

Sa réserve atteint 848 000 BTC, soit 4,04 % des 21 millions d’unités prévues.

Le coût d’acquisition cumulé avoisine 63,97 milliards de dollars.

La taille de l’achat ne permet pas, seule, d’identifier une contrainte de financement.

Bitcoin : Strategy porte sa réserve à 848 000 BTC

Le dernier achat intervient au-dessus du coût moyen historique de Strategy, situé autour de 75 441 dollars par bitcoin. À environ 85 839 dollars l’unité, le prix payé dépasse ce niveau de près de 14 %. L’opération augmente donc légèrement le coût moyen de la réserve, sans en modifier sensiblement les proportions.

Les 334 BTC supplémentaires représentent moins de 0,04 % du stock total. L’essentiel se trouve désormais dans les avoirs accumulés depuis le lancement de cette stratégie, en août 2020 : 848 000 bitcoins acquis pour environ 63,97 milliards de dollars.

Pour mesurer leur valeur, il faut toutefois distinguer le prix du dernier achat du cours de marché. Avec un bitcoin à 86 000 dollars, cette réserve vaudrait environ 72,93 milliards de dollars, soit un écart positif proche de 8,96 milliards par rapport au coût d’acquisition. Cette estimation varie avec le cours et ne constitue pas un bénéfice encaissé.

Le contraste avec novembre 2024 reste spectaculaire. Strategy avait alors annoncé l’achat de 55 500 BTC pour environ 5,4 milliards de dollars. Le montant de l’opération actuelle est près de 190 fois inférieur. Une différence d’échelle manifeste, qui ne fournit toutefois pas son explication à elle seule.

Des achats dépendants des conditions de financement

L’accumulation de Strategy repose largement sur les capitaux levés sur les marchés. Actions ordinaires, titres préférentiels et dette répondent à des contraintes différentes : dilution potentielle, dividendes, intérêts ou échéances de remboursement.

Le mNAV, qui rapproche la valorisation de l’entreprise de celle de ses bitcoins selon la définition retenue, aide à apprécier les conditions d’une émission d’actions. Une prime élevée peut faciliter une augmentation du nombre de BTC par action. Mais cette création de valeur dépend aussi du prix d’émission, des frais et de l’utilisation des fonds.

Strategy suit notamment le BTC Yield, qui mesure l’évolution du nombre de bitcoins détenus par action sur une base diluée. Cet indicateur ne correspond ni à un rendement versé aux actionnaires ni à la performance boursière du titre.