Finanzstabilität: Risiken bei Immobilien, Krediten und Schattenbanken nehmen zu

Die Gefahren für das Finanzsystem sind größer geworden, warnt die Bundesbank in ihrem Finanzstabilitätsbericht. Vor allem die Lage bei Immobilienfonds sieht sie kritisch.

Die Bundesbank sieht mehrere Gefahrenherde für das Finanzsystem, zeigt der Finanzstabilitätsbericht. Foto: IMAGO/greatif

Frankfurt. Die Deutsche Bundesbank warnt vor erhöhten Risiken für die Finanzstabilität. Konkret nennt die Notenbank steigende Kreditrisiken, die hohen Bewertungen an den Finanzmärkten, Risiken bei Immobilienfinanzierungen, hohe Staatsschulden und die wachsende Bedeutung von Private Credit, also die Vergabe von Krediten durch Schattenbanken. In mehreren Bereichen schätzt die Bundesbank die Gefahren höher als im vergangenen Jahr ein.

„Die Risiken für die Finanzstabilität bleiben erhöht“, sagte der zuständige Bundesbank-Vorstand, Michael Theurer, bei der Vorstellung des Finanzstabilitätsberichts am Donnerstag in Frankfurt. „Das Finanzsystem muss auf künftige Belastungen vorbereitet sein.“

Ein Schwerpunkt des Berichts sind Risiken bei Gewerbeimmobilien. Dort blieben die Verwundbarkeiten „ausgeprägt“ und es könne zu Preisrückgängen kommen, so die Bundesbank. Das liege an möglichen Zinserhöhungen sowie einem möglichen „Verkaufsdruck aus dem Immobilienfondssektor“.

Insbesondere bei Fonds hätten sich die Risiken erhöht. „Die Liquiditätssituation im Immobilienfondssektor ist angespannt“, so die Bundesbank. „Seit Mitte 2023 fließen aus deutschen offenen Immobilienfonds vermehrt Mittel ab.“ Einzelne Fonds hätten die Rücknahme von Anteilen aussetzen oder Rücknahmebeschränkungen von Anteilen einführen müssen. „Notverkäufe könnten den Gewerbeimmobilienmarkt zusätzlich belasten“, heißt es im Finanzstabilitätsbericht.

Damit äußert sich die Notenbank deutlich besorgter als im vergangenen Jahr. Damals hatte sie Notverkäufe zwar als mögliches Szenario erwähnt, aber weniger Liquiditätsrisiken gesehen. Diese seien „aufgrund bislang ausreichender liquider Mittel sowie langer Mindesthalte- und Ankündigungsfristen begrenzt“, hieß es damals.

Ende Oktober hatte die Fondsgesellschaft DWS drastische Rücknahmebeschränkungen für ihren größten offenen Immobilienfonds „Grundbesitz Europa“ eingeführt. Seither können Anlegerinnen und Anleger nur noch maximal zehn Prozent ihrer Anteile an diesem Produkt der Deutsche-Bank-Tochter zurückfordern. Kleinere Anbieter hatten bereits im Frühjahr die Rücknahme von Anteilen vorübergehend eingestellt, zwei Fonds wurden sogar endgültig geschlossen.

Die Lage bei Immobilienfonds ist einer von mehreren Gründen dafür, dass die Bundesbank gestiegene Risiken bei sogenannten Schattenbanken sieht. Schattenbanken sind Finanzunternehmen wie Fonds oder Versicherer, die bankähnliche Produkte oder Dienstleistungen anbieten, ohne eine Bank zu sein. Notenbanker nennen diese gern „Nichtbank-Finanzintermediäre“.

Und in einigen Bereichen hat sich die Lage für solche Schattenbanken verschlechtert. Das gilt nicht nur für die „angespannte“ Liquiditätssituation bei Immobilienfonds. Bei Versicherungsunternehmen beobachtet die Bundesbank zumindest „moderate Risiken aus Vertragskündigungen und stillen Lasten“.

Die Bundesbank sieht dies mit Sorgen. „Die zunehmende Vernetzung zwischen Banken, Fonds und Versicherungsunternehmen erhöht das Risiko, dass Verluste und Liquiditätsbedarfe schneller zwischen den einzelnen Sektoren übertragen werden“, warnt die Bundesbank.

Auch Private Credit – damit sind Kreditfonds gemeint, die meist kleine und mittelgroße Unternehmen finanzieren – „gewinnt als möglicher Ansteckungskanal an Bedeutung“. Denn auch die Vernetzung solcher Anbieter mit Banken, Versicherern und Pensionskassen nimmt der Bundesbank zufolge zu.

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