Gold Surpasses US Treasuries as Top Global Reserve Asset

6月初(2日)，欧洲中央银行发布报告称，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超过美国国债5个百分点，成为全球官方储备中占比最大的单一资产类别。尽管今年金价剧烈波动，但数据显示，今年一季度，全球央行增储黄金244吨，同比增长3%，需求仍在升温。各国央行为何纷纷增持黄金？黄金又缘何成为全球官方储备最大资产呢？

专家表示，黄金拥有区别于主权债券等储备资产的独特属性，是近年来各国央行持续加码配置的核心原因。

招联首席经济学家 董希淼：黄金作为无主权信用风险的储备资产，它不存在违约主体，没有交易对手的风险，这是黄金作为储备资产的最突出的优点。央行减持美债，增配无主权信用风险的黄金，可以分散单一储备风险。

专家表示，本轮全球央行大规模增持黄金是从2022年开始的。数据显示，2022年到2024年全球央行连续三年净购金超过了1000吨，2025年净购金达到了863吨，远超前面几年的水平。在地缘政治局势紧张的大背景下，黄金作为全球公认的终极支付手段，是各国央行增持黄金的重要原因之一。

中信建投证券研究所宏观首席分析师 周君芝：黄金可以在极端情况下面作为一个支付的备用，因为我们都知道黄金是人类历史上比较公认的货币，所以在不确定性越来越大的过程中，往往很多机构包括央行会增持黄金，这是一个非常重要的作用。

采访中，专家认为，此次黄金反超美债成为第一大储备资产，是估值效应与央行主动配置双重作用的结果。

招联首席经济学家 董希淼：首先从估值效应看，2024年黄金价格上涨了大概30%，2025年暴涨了65%，这就推高了存量黄金的账面价格，同期美债收益率上行，导致美债的存量资产价格下跌，这一降一升实现了反超。

未来各国央行增持黄金大趋势不变

黄金登顶全球第一大官方储备资产，引发市场广泛关注。未来各国央行增持黄金这一配置趋势是否会延续？继续来看专家分析。

数据显示，2025年全球黄金购入量排名前五的央行分别为波兰、哈萨克斯坦、巴西、中国和土耳其。综合多方判断，中长期来看，全球央行增持黄金的大方向不会改变。

招联首席经济学家 董希淼：世界黄金协会调查显示，90%以上的受访央行预计在未来12个月会继续增持黄金，43%计划未来一年增持自身黄金储备，76%预计未来5年黄金储备占比将上升，而且新兴市场经济体增持黄金的意愿会高于发达经济体。

专家认为，即便后续金价出现波动、黄金储备占比有所下滑，各国央行增持黄金的核心逻辑，比如推进储备多元化、对冲地缘政治风险等因素仍将长期存在。

中信建投证券研究所宏观首席分析师 周君芝：我们看到现在的美伊谈判还在过程中，是不是能够在短期里面达到一个美伊的谈判和解的结果，现在还充满不确定性，所以有可能为了应对这种变化，央行增持黄金的动作在一段时间里面可延续。

央行持续购金 近期国际金价却为何走低？

最近一段时间，国际金价出现剧烈波动。国际金价10日跌破每盎司4100美元关口。可能不少人会问，各国央行增持黄金的大趋势不变，为何金价近期却持续下跌？金价波动背后有哪些原因，普通投资者又该如何应对？继续来看专家解读。

专家表示，近期国际金价震荡明显，是多重因素导致的。一方面，2024年、2025年国际金价连续大涨，积累了较多的回调压力；另一方面，中东地缘冲突引发的能源涨价推高了通胀预期，市场预判美联储可能会加息，直接压制了金价的上行空间，形成了“央行逆势购金、金价短期走弱”的特殊局面。

招联首席经济学家 董希淼：市场开始定价，美联储加息的可能，美债收益率攀升和美元走强，共同压制了黄金价格的上涨，这也就解释了为什么中东冲突发生之后，黄金作为避险资产，它价格不但没有上涨，反而是大幅度的下跌。

针对普通投资者最关心的黄金投资问题，业内专家则表示，投资黄金切勿跟风炒作，要根据自身财务状况和风险承受能力控制持仓比例，理性看待金价涨跌，避免陷入追涨杀跌的误区。

中信建投证券研究所宏观首席分析师 周君芝：尤其是2026年的下半年以及2027年，市场充分评估通胀以及带来的流动性对于黄金的负面影响。所以对投资黄金尤其是实物黄金而言，我们要充分评估2026年和2025年金价上涨的条件和形态是不一样的。