Lãi suất tăng gây áp lực lên thị trường chứng khoán Việt Nam, PYN Elite Fund cảnh báo

Lãi suất tăng khiến dòng tiền thận trọng hơn với chứng khoán, và là nguyên nhân khiến cổ phiếu bị bán mạnh thời gian qua, theo PYN Elite Fund.

Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, Quản lý danh mục đầu tư của PYN Elite Fund (Phần Lan), cho rằng kỳ vọng lạm phát và điều kiện thanh khoản trên thị trường vẫn còn nhiều thách thức, tác động đến diễn biến của chứng khoán.

Cùng với đó, theo ông, lãi suất tăng đã thúc đẩy nhà đầu tư bán cổ phiếu. "Tỷ giá, thanh khoản, cán cân thương mại, kỳ vọng lạm phát và lãi suất đều có mối liên hệ chặt chẽ với nhau", ông nói.

Thực tế, từ đầu năm đến nay, lãi suất huy động liên tục đi lên. Theo thống kê của VnExpress, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng hiện phổ biến khoảng 7-8% một năm. Một số ngân hàng quy mô vừa và nhỏ còn áp dụng lãi suất thỏa thuận với mức thực nhận có thể vượt 9%.

Lãi suất tiền gửi tăng thường tạo sức ép lên thị trường chứng khoán thông qua cả dòng tiền và định giá tài sản. Khi gửi tiết kiệm trở nên hấp dẫn hơn, một phần vốn có thể chuyển từ cổ phiếu sang tiền gửi, làm giảm nhu cầu với cổ phiếu. Đồng thời, chi phí vốn tăng có thể gây áp lực lên lợi nhuận của các doanh nghiệp sử dụng nhiều đòn bẩy.

Ở góc độ định giá, lãi suất cao hơn cũng làm tăng mức sinh lời mà nhà đầu tư yêu cầu, qua đó thu hẹp mức định giá sẵn sàng trả cho cổ phiếu, đặc biệt với nhóm tăng trưởng hoặc có dòng tiền xa trong tương lai.

Hồi giữa tháng 8, SGI Capital - công ty quản lý quỹ mở The Ballad Fund - cũng nhận định thị trường tài chính gặp khó khi lợi suất trái phiếu chính phủ tiệm cận đỉnh năm 2022 và các ngân hàng âm thầm đẩy mạnh cuộc đua tăng lãi suất tiền gửi. Theo đó, thị trường chứng khoán bước vào nhịp điều chỉnh, tạo ra nhiều khó khăn trong ngắn hạn.

"Tâm lý nhà đầu tư đang chuyển dần từ lo ngại, băn khoăn sang chối bỏ và sẽ chuyển sang pha sợ hãi nếu lãi suất tiền gửi vượt 10% một năm trong thời gian tới", SGI Capital cho biết.

Điều này đã được thể hiện trong tháng 7 khi VN-Index giảm hơn 124 điểm, tương đương 6,68%. Sang tháng 8, chỉ số chung tích lũy trở lại ở mức hơn 96 điểm. Tuy nhiên, thị trường bắt đầu rung lắc trước áp lực bán trong nửa cuối tháng, thường xuyên nằm trong tình trạng "xanh vỏ, đỏ lòng". Điều này cho thấy động lực tăng điểm chưa bền vững.

Song song đó, giá trị giao dịch luôn nằm ở mức thấp. Từ cuối tháng 6 tới nay, thanh khoản trên sàn HoSE chưa từng chạm 30.000 tỷ đồng - ngưỡng thường cho thấy dòng tiền trên thị trường chứng khoán đủ mạnh để hỗ trợ một nhịp tăng bền vững. PYN Elite Fund cũng nhận định việc thanh khoản thấp đã khiến giá cổ phiếu chỉ "nhích lên chậm chạp" dù kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng mạnh.

Báo cáo trước đó của Chứng khoán Thiên Việt (TVS) đã đề cập đến tình trạng lãi suất tăng khiến gửi tiết kiệm trở nên hấp dẫn hơn so với thị trường chứng khoán. Ngoài ra, việc thị trường phụ thuộc quá lớn vào nhóm cổ phiếu trụ làm giảm tính đa dạng và suy giảm mức độ quan tâm của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia đều giữ quan điểm mặt bằng lãi suất có thể không còn dư địa tăng thêm trong thời gian tới, nhưng khó điều chỉnh ngay lập tức.

Tại hội nghị nhà đầu tư tháng 8, ông Lê Anh Tuấn, Tổng giám đốc Dragon Capital, cho rằng lãi suất thời gian tới "khó lên mặt bằng cao mới" bởi Ngân hàng Nhà nước có nhiều động thái hỗ trợ. Song, trong bối cảnh nhu cầu tín dụng lớn cộng thêm chênh lệch ngày càng rộng giữa cho vay và huy động, kịch bản lãi suất đột ngột sụt mạnh cũng khó xảy ra, mà khả năng cao sẽ giảm chậm.