Le Kospi bondit de 18% en une séance, son plus fort rebond historique

Il y a une semaine, les particuliers coréens à effet de levier enchaînaient les appels de marge. Vendredi 31 juillet, l’indice sud-coréen a rendu la monnaie de sa pièce aux vendeurs à découvert, avec un bond de +17,91%, arrondis à 18% dans la presse, en une seule séance. Jamais le Kospi n’avait grimpé aussi vite en un jour, pas même lors du sursaut de 11,95% enregistré le 30 octobre 2008 en pleine crise financière mondiale. Trois séances de chute cumulée à 17,20% venaient tout juste de précéder ce rebond, plombées par la panique sur les valeurs liées à l’intelligence artificielle.

Deux jours de coupe-circuits d’affilée, un indice qui plonge après un mois de panique sur les valeurs à semi-conducteurs, et des petits porteurs furieux contre le Premier ministre Lee. Voilà le décor de ce vendredi 31 juillet. La veille encore, même un bénéfice de Samsung multiplié par 19 n’avait pas suffi à calmer la panique, l’indice ayant terminé en baisse malgré ce record. Fortune racontait ce week-end-là une Corée du Sud excédée, où certains investisseurs juraient, cartes bancaires à l’appui, de ne plus jamais remettre un won dans une action.

Et puis, retournement. Le Kospi clôture à 6595,45 points, soit 1001,89 points de mieux que la veille. Samsung Electronics grimpe de 26,81% à 262 500 wons. SK Hynix fait encore plus fort, avec un gain de +29,95%, sa limite haute journalière, à 1 718 000 wons. Les deux locomotives du marché coréen, à l’origine de l’essentiel du krach de juillet, redeviennent en quelques heures les moteurs du rebond.

Le déclencheur ne vient ni de la Fed ni d’une annonce de Séoul. Amazon a publié le même jour des résultats trimestriels qui ont dissipé une partie de la peur d’une bulle IA. Le chiffre d’affaires d’AWS, sa branche cloud, a bondi de 37% à 42,2 milliards de dollars, sa plus forte croissance depuis 2021. De quoi convaincre les marchés que la demande de puces pour l’IA reste solide, et faire remonter d’un coup Samsung et SK Hynix, deux des plus gros fournisseurs mondiaux de mémoire.

Les investisseurs étrangers ont fait le reste, acheteurs nets à hauteur de 7220 milliards de wons (environ 5 milliards de dollars) sur cette seule séance, mettant fin à un mois de ventes nettes ininterrompues. Les particuliers, eux, ont pris le mouvement inverse et vendu pour 8250 milliards de wons, un record, préférant sécuriser leurs gains ou limiter la casse plutôt que parier sur la suite.

Reste une question de fond que Séoul traîne depuis des mois. La Bourse coréenne carbure toujours à l’effet de levier. Début juillet, un jeune investisseur avait transformé 13 500 dollars en 200 000, avant de tout perdre en quatre semaines sur un prêt à effet de levier de 500%, un cas loin d’être isolé puisque 1,2 million de comptes coréens ont reçu un appel de marge le même mois. Le mécanisme qui a amplifié la chute peut tout aussi bien amplifier le rebond, dans l’autre sens, et rien ne garantit que le Kospi, encore loin de son sommet de juin au-dessus de 9000 points, ait retrouvé une trajectoire stable pour autant.

Cette mécanique n’est pas sans rappeler ce qui s’était joué sur les exchanges crypto coréens pendant le krach : quand le levier boursier grille les comptes, une partie des capitaux se redéploie ailleurs, qu’à revenir dès que la tendance se retourne. Upbit avait vu ses volumes bondir de plus de 1400% en une journée pendant la panique de juillet, bitcoin et XRP en tête des carnets d’ordres.