Le rapport NFP américain fait chuter Bitcoin sous les 80 000 dollars après un rebond matinal

Un rapport, une purge. Le marché avait un plan ce vendredi matin : profiter d’un discours plus conciliant de la Fed pour repasser au-dessus de 81 000 dollars. Le plan a tenu deux heures. À 14h30, heure de Paris, le rapport sur l’emploi américain (NFP) est tombé, et Bitcoin a immédiatement rendu son sursaut du matin, repassant sous la barre des 80 000 dollars. Voici ce qui s’est passé, et pourquoi ce chiffre en particulier a fait autant de dégâts.

Le rapport NFP qui a pris le marché à contre-pied

L’économie américaine a créé 162 000 emplois en août, très au-dessus des 55 000 attendus par le consensus des économistes, selon le rapport publié par le Bureau of Labor Statistics et relayé par CoinDesk. Le taux de chômage reste stable à 4,1 %. Juillet, lui, a été révisé à la hausse : la perte de 23 000 postes initialement annoncée devient finalement une création de 21 000 emplois.

Sur le papier, une bonne nouvelle pour l’économie américaine. Sauf que pour les marchés, un marché du travail trop solide retire à la Fed toute urgence de baisser ses taux, voire lui donne des arguments pour les remonter. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a bondi de 3,3 points de base à 4,80 %, celui à 2 ans de 7 points de base à 4,40 %. Bitcoin a réagi en quelques minutes à peine, cédant environ 2 % pour repasser sous les 80 000 dollars.

200 millions $ de positions longues balayées en une heure

La mécanique de la chute est classique, mais rapide. Des traders avaient ouvert des positions longues (des paris sur une hausse du cours, financés à crédit) en misant sur la poursuite du rebond matinal. Quand le prix a chuté plus vite qu’ils ne pouvaient l’encaisser, leurs positions ont été liquidées de force, ce qui a mécaniquement accentué la baisse. Environ 200 millions de dollars de positions longues ont sauté en une heure sur l’ensemble du marché crypto.

Rien d’exceptionnel en soi. Un jour de NFP fait souvent ce genre de dégâts collatéraux, surtout après un rebond aussi rapide que celui de la semaine. Mais la vitesse de la purge rappelle à quel point l’effet de levier reste omniprésent sur ce marché, même en pleine phase institutionnelle.

Warsh contre Waller, l’arbitrage de la Fed qui se resserre

Ce chiffre ne tombe pas dans le vide. Une semaine plus tôt, le président de la Fed Kevin Warsh avait mis une hausse de taux de septembre fermement sur la table lors d’un discours à Jackson Hole jugé sévère envers l’héritage de Jerome Powell. Cette semaine, le gouverneur Chris Waller avait au contraire suggéré qu’une hausse n’avait rien d’acquis, ce qui avait justement propulsé Bitcoin vers ses 81 000 dollars du matin. Le rapport NFP penche à nouveau du côté des faucons.

À la Maison-Blanche, pourtant, personne ne crie victoire pour les faucons. Dans un entretien accordé à CNBC vendredi le conseiller économique Kevin Hassett a jugé le rapport « bien meilleur » qu’attendu. Il n’en tire pas la même conclusion que les marchés obligataires pour autant. Sa méthode, il la détaille lui-même : annualiser la variation des prix sur trois mois plutôt que sur douze, un calcul qui donne aujourd’hui 1,6 %, largement sous la cible de 2 %. Si l’inflation continue sur cette pente, a-t-il ajouté, l’argument d’un statu quo resterait « plutôt solide ». Un bon chiffre d’emploi, donc, mais qui ne suffit pas à trancher tant que les prix, eux, restent sages.