« Après tout, on ne découvre qui nage nu que lorsque la marée se retire », écrivait Warren Buffett dans sa lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway pour l’exercice 2001. Le troisième trimestre 2026 a été une marée montante pour les cryptomonnaies, et le rapport trimestriel de CoinGecko permet de regarder qui s’est mis à l’eau, et avec combien de levier.
Trois trimestres de baisse, puis un été de rattrapage. Le rapport trimestriel publié par CoinGecko ce 15 octobre chiffre à 39,6 % la hausse de la capitalisation totale du marché crypto entre juillet et septembre 2026. Elle est revenue frôler les 3 000 milliards de dollars. C’est le meilleur trimestre depuis fin 2024.
Mais les volumes au comptant ont encore reculé pendant que les prix montaient et le levier a repris la place laissée vide. Nous avions noté début octobre que l’ether avait battu le bitcoin au troisième trimestre pendant que la liquidité fondait. Le rapport en donne le détail chiffré et six graphiques que nous reproduisons ici.
Les chiffres à retenir
Le marché a repris 840 milliards de dollars en trois mois, dont plus de la moitié sur le seul mois d’août.
L’ether a surperformé toutes les grandes capitalisations grâce à 3,1 milliards de dollars d’entrées nettes dans les ETF.
Le volume quotidien moyen a reculé pour le troisième trimestre consécutif.
Binance détient désormais plus de 42 % du marché spot centralisé.
Les positions à levier ouvertes sur les perpétuels dépassent 100 milliards de dollars pour la première fois depuis un an.
CoinGecko mesure un rebond de 840 milliards de dollars concentré sur le mois d’août
Le chiffre brut d’abord. Le marché a repris 840 milliards de dollars en trois mois et passe de 2 100 milliards fin juin à 2 960 milliards au 30 septembre. Le pic trimestriel est ensuite venu le 21 septembre, à 3 000 milliards. Plus de la moitié de cette hausse tient en un seul mois. La capitalisation a bondi de 21,8 % en août (490 milliards) après l’annonce par le Trésor américain d’un doublement au minimum de ses rachats d’obligations à long terme. Les ETF Bitcoin spot ont aussi encaissé des entrées nettes tout le mois.
Même l’échec du CLARITY Act, retoqué lors d’un vote de procédure au Sénat le 15 septembre, n’a pas cassé la dynamique. Le marché a même fait son plus haut du trimestre six jours plus tard. Reste un détail qui pique : malgré ces 40 % de hausse, la capitalisation totale affichait encore -4 % depuis le 1ᵉʳ janvier à la clôture du trimestre. L’année avait démarré un peu au-dessus de 3 000 milliards et le marché n’y est pas encore revenu.
Regardez les barres vertes du graphique, pas seulement la courbe violette. Le volume quotidien moyen a reculé de 8,6 % sur le trimestre à 73,3 milliards de dollars. C’est d’ailleurs la troisième baisse trimestrielle d’affilée. Juillet a tourné à 57,7 milliards par jour, septembre à 94,8 milliards. Les acheteurs sont revenus tard dans le trimestre et moins nombreux qu’en janvier. L’étude complète détaille ces données sur 57 pages.
Ethereum signe le meilleur trimestre des majors avec 71 % de hausse
L’ether a fini le trimestre à 2 684 dollars en hausse de 71 %. Aucune autre grande capitalisation ne fait mieux, bitcoin compris. Trois trimestres de baisse du marché s’arrêtent donc là. Le moteur se lit dans les flux des ETF Ethereum spot américains, qui ont absorbé 3,1 milliards de dollars nets en trois mois et effacé l’intégralité des sorties du premier semestre.
Le graphique raconte autre chose que le cours. Le volume spot quotidien de l’ETH a chuté de 23,2 % sur la période, à 11,5 milliards de dollars contre 15 milliards au deuxième trimestre. Un actif qui gagne 71 % avec un quart de volume en moins est un actif que peu de monde vend et que peu de monde achète, hormis les ETF et leurs 3,1 milliards.
La mise à jour Glamsterdam n’est toujours pas sur le mainnet. Elle avait déjà glissé une première fois au printemps et en est au déploiement sur les testnets. Sepolia l’a finalement activée le 6 octobre.
Hyperliquid et Robinhood Chain ont capté l’attention des traders
Le 19 août, Donald Trump annonce que le président de la CFTC Michael Selig travaille à ramener Hyperliquid sur le marché américain. HYPE prend 40,5 % en quatre jours et touche 82 dollars, un record à ce moment-là. Le token continue ensuite de grimper jusqu’à un plus haut historique de 98 dollars le 23 septembre. Son volume quotidien moyen a d’ailleurs progressé de 35,2 % sur le trimestre, à 850 millions de dollars. Hyperliquid est l’une des rares plateformes dont l’activité a suivi le prix.
Robinhood Chain prise d’assaut par les memecoins
Robinhood Chain est l’autre surprise du trimestre. Lancée publiquement le 1ᵉʳ juillet, la blockchain du courtier américain a généré 88,9 milliards de dollars de volume en trois mois et traité 9,5 millions de transactions par jour en moyenne. Cela la place au troisième rang des chaînes les plus actives. Vlad Tenev l’avait vendue comme la porte d’entrée des actions tokenisées. Les memecoins sont pourtant passés devant. Le volume quotidien des DEX natifs est passé de 1,3 million de dollars le jour du lancement à un pic de 3,5 milliards le 4 septembre, porté par le memecoin Cashcat et des launchpads comme Pons. Le pic de 26,9 millions de transactions du 12 août correspond au mint du NFT Spritehood et à une rafale de lancements de tokens, dont la plupart sont retombés aussitôt.
Les volumes spot des exchanges reculent pendant que le levier dépasse 100 milliards
Les dix premiers exchanges centralisés ont traité 1 650 milliards de dollars de volume spot au troisième trimestre, 14,2 % de moins qu’au deuxième. Juillet a marqué un plancher mensuel à 443,6 milliards, avant un rebond à 712,3 milliards en août. Binance ressort gagnant de la disette. Sa part de marché grimpe à 42,7 % contre 38,7 % au trimestre précédent, et c’est la seule plateforme du top 10 à dépasser les 10 %. Upbit a connu le trimestre le plus chahuté avec une chute de 33,7 % sur trois mois puis un rebond de 83,9 % en septembre. Bitget sort du classement et pointe désormais onzième. La plateforme tournait déjà à 15,7 puis 18,7 milliards par mois en juillet et en août avant son piratage de septembre. Elle faisait encore 37,8 milliards en juin.
Open interest à 102 milliards de dollars sur les perpétuels
Le levier, lui, n’a pas attendu. L’open interest des dix premiers exchanges de perpétuels, c’est-à-dire le montant total des positions à effet de levier encore ouvertes, a grimpé de 40,6 % pour clôturer le trimestre à 102,2 milliards de dollars. Le seuil des 100 milliards n’avait plus tenu depuis le troisième trimestre 2025. Il avait été effleuré les 14 et 15 janvier avant de s’évaporer en quelques jours. Les deux précédents épisodes au-dessus de ce niveau correspondent à la fin du dernier bull market, de mai à novembre 2025, et aux semaines qui ont suivi la réélection de Trump fin 2024.
Mais la reprise reste inégale. Binance a ajouté 12,7 milliards de dollars d’open interest à elle seule, et Bybit, MEXC, Gate, Bitget et Kraken affichent toutes plus de 40 % de hausse. À l’inverse, KuCoin a perdu 41,2 % et Deribit 18,9 % sur la même période.
