Shein香港上市首日股價下跌 期待已久的股市首秀表現疲弱

Shein香港上市首日股價下跌 期待已久的股市首秀表現疲弱

Author, 謝全恩（Osmond Chia）

Role, BBC商業記者

Published 2 小時前

閱讀時間: 3 分鐘

快時尚巨頭Shein歷經漫長上市之路後，於週二（9月1日）在香港掛牌上市，其備受期待的股票市場首秀中，股價下跌近8%。

此前，Shein曾嘗試赴美國及英國上市，但均未成功，原因包括外界對其勞工待遇及環境影響等問題的擔憂。

Shein曾被估值接近1,000億美元（6,720億元人民幣；3.17兆元新台幣），如今市值約僅為當時的四分之一。該公司同時面臨激烈競爭及貿易緊張等其他挑戰。

由於能夠透過中國龐大的工廠網絡，以極低價格迅速供應最新流行服飾，Shein獲得巨大人氣，尤其受到年輕族群歡迎。

在上市慶祝儀式上，首席財務官桂鐳（Leigh Gui）表示，公司以大量小額訂單和快速支付選項為核心的商業模式，如今已覆蓋全球約160個市場。

他表示：「讓全球消費者享受時尚之聲。」

週一（8月31日），Shein將發行價定為每股48.56港元，透過此次上市募集136億港元（17.4億美元；116.6億元人民幣；549.6億元新台幣）。

這使公司股票市值達到263億美元。

週二上午早盤交易期間，Shein股價報每股44.8港元。

投資銀行盛寶（Saxo）首席投資策略師查魯·查納納（Charu Chanana）表示，上市首日表現疲弱，顯示市場並不相信Shein的成長能夠實現「復甦」。

Shein在上市前提交的文件中表示，截至2026年3月底止年度，公司擁有超過2.73億名活躍客戶，共下達超過10億筆訂單。

查納納表示，該公司現在面臨更高的貿易成本、更嚴格的監管審查以及更激烈的競爭，同時投資人愈來愈青睞科技公司。

她補充說，對消費者而言，這顯示Shein的低價策略「越來越難以維持」，可能導致價格上漲。

快時尚產業的風向標

此次上市是香港今年迄今規模最大的首次公開募股，被視為測試投資人對快時尚產業興趣的重要指標。

GlobalData 時尚產業分析師露意絲·德格利斯—法夫爾（Louise Deglise-Favre）表示，Shein 是少數可單獨依其自身表現進行評估的「獨立」電商企業。

競爭對手 Asos 和 Boohoo 近年來股價遭受重創，因其同樣面對監管審查及激烈競爭。

德格利斯—法夫爾表示：「投資人已經學會保持懷疑態度。」而永續性與道德爭議則使Shein的上市變得更加複雜。

Shein於2008年創立於中國，目前總部設於新加坡。

該公司漫長的上市歷程凸顯了具有全球擴張企圖的中國企業所面臨的地緣政治壓力與監管審查。

Shein一度有望成為中國企業史上規模最大的股票市場首秀之一，目標直指華爾街。

在新冠疫情期間，由於民眾困在家中轉向網購，其業務快速成長。

消費者在網路上分享自己試穿大量Shein服飾的影片，這股被稱為「Shein Hauls」的風潮進一步提升了公司的網路曝光度。

若能在美國這個Shein最大的市場進行首次公開募股（IPO），將有助於進一步提升其全球知名度，並取得西方資本市場資金。

然而，Shein面臨美國國會議員反對，原因是外界憂慮其工廠涉及強迫勞動。對此，公司表示對強迫勞動採取「零容忍政策」。

該公司也被指控抄襲其他設計師的創意。Shein表示，「嚴肅看待所有侵權指控」，並尊重所有設計師的權利。

Shein亦曾研究在倫敦進行股票市場首秀的可能性，但同樣遭遇阻力。

BBC已聯絡Shein尋求進一步評論。

「唯一現實可行的道路」

2025年，Shein將注意力轉向香港，而中國當局於今年7月批准了這項安排。

中國市場研究公司超讚（ChoZan）創辦人艾熙麗（Ashley Dudarenok）表示：「Shein已經找不到願意接納它的市場。」

她補充說，公司在申請IPO前將總部遷往新加坡，試圖讓自己「看起來不那麼像中國公司」，但始終未能在海外獲得政治支持，也未能得到北京方面的保證。

德格利斯—法夫爾表示：「對於愈來愈被排除在西方交易所以外的中國企業而言，香港正迅速成為進入資本市場唯一現實可行的道路。」

這項舉措也恰逢一向低調的創辦人許仰天於2月一場重要商業論壇上罕見公開露面。

許仰天在廣東登台演講。廣東是中國眾多製衣工廠所在地。

他重申公司與北京的關係。

他承諾投資中國服裝產業，並表示中國給予的「滋養」與Shein的成功「密不可分」。

逆風仍在前方

貿易緊張與監管疑慮意味著，Shein如今所面對的環境與其最初探索IPO時已大不相同。

今年7月，公司報告單季虧損9,900萬美元。此前，美國取消小額包裹進口關稅豁免，導致其銷售增長放緩。

這項被稱為「最低免稅額規則」（de minimis rule）的制度，曾協助Shein及競爭對手Temu迅速成長，因為價值低於800美元的包裹可免繳進口關稅進入美國。

同樣地，歐盟也對低價值進口商品徵收3歐元（3.50美元；23.32元人民幣；110.19元新台幣）稅項。

Shein表示，伊朗戰爭也打擊需求、提高成本，並造成部分市場的物流延誤。

儘管面臨這些挑戰，部分分析師仍認為Shein具備強勁發展潛力。