Stablecoins en euros : l'Europe cherche à rattraper son retard face au dollar

Les stablecoins en euros pèsent 774 millions de dollars sur un marché mondial à plus de 320 milliards de dollars. Le dollar représente 99 % de ce marché. La Commission européenne a ouvert une consultation publique le 20 mai 2026 pour évaluer si MiCA, conçu avant l’explosion récente des stablecoins et de la tokenisation, reste adapté à la nouvelle réalité du marché.

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Un texte de 2023 face au marché de 2026

Les avis de l’industrie sont recueillis par l’exécutif européen jusqu’au 31 août 2026 pour mesurer l’adéquation d’un texte rédigé entre 2022 et 2023. Les négociations menées lors de la conception du cadre se révèlent aujourd’hui déconnectées des récentes mutations financières mondiales.

La Commission cherche donc à déterminer si les règles de protection initiales n’entravent pas l’attractivité des 27 États membres.

Le GENIUS Act a été signé par le président américain le 18 juillet 2025 pour organiser l’émission des actifs adossés au dollar. L’adoption bipartisane du texte consolide la stratégie de Washington.

Les places de Londres et Tokyo accélèrent également le déploiement de cadres juridiques pour capter les flux institutionnels.

Un risque de dollarisation numérique de l’espace européen est désormais publiquement évoqué par la présidente de la BCE, Christine Lagarde. L’Union européenne se retrouve contrainte de vérifier si le maintien de barrières strictes ne compromet pas l’attractivité économique des 27 États membres.

L’interdiction du yield : le verrou qui prive l’Europe de stablecoins compétitifs

MiCA interdit formellement d’octroyer des intérêts ou des avantages liés à la durée de détention des stablecoins. Ce choix politique visait à empêcher les actifs numériques d’entrer en concurrence avec les dépôts bancaires traditionnels.

En application de ce texte, les plateformes centralisées de l’Union européenne ne peuvent proposer aucune rémunération sur les liquidités en euros ou en dollars.

Selon le registre de l’ESMA, seules 30 entités disposaient d’une autorisation complète d’émetteur de stablecoins au sein de l’Union européenne à fin décembre 2025. L’eurodéputé Ondřej Kovařík, l’un des architectes du texte, juge d’ailleurs les règles actuelles trop strictes pour les acteurs locaux. Le marché continental demeure sous la domination des stablecoins américains.

Le consortium Qivalis vise le lancement d’un stablecoin euro au second semestre 2026. Le 20 mai 2026, le jour même où la Commission ouvrait sa consultation, 25 banques supplémentaires ont rejoint le projet, portant le total à 37 membres issus de 15 pays.

Ironie de l’histoire : l’Europe veut bâtir une réponse monétaire à la domination du dollar, mais une partie de son infrastructure repose déjà sur Fireblocks, une société américaine basée à New York.

La Commission Européenne utilise sa consultation pour évaluer une éventuelle révision des règles sur le yield.

Hors du périmètre de MiCA, la DeFi absorbe les liquidités

Pendant que Bruxelles délibère, les capitaux, eux, n’attendent pas. Ils migrent vers les protocoles décentralisés pour chercher du rendement sans intermédiaire.

Les applications de prêt non-custodiales, le staking et le yield farming fonctionnent en dehors du périmètre d’application actuel de MiCA.

La Commission européenne reconnaît dans ses questionnaires que la DeFi échappe encore à tout cadre de supervision direct. Les autorités documentent le déplacement des liquidités sans disposer d’outils pour l’encadrer.

L’investisseur doit choisir entre rester sur une plateforme régulée sans rendement, ou prendre en main ses fonds on-chain.

1,5 % ou la volatilité crypto : le dilemme de l’épargnant européen

Bruxelles ne tranchera pas de sitôt, et pendant ce temps, l’épargne traditionnelle fait face au retour de l’inflation. Même si le taux du Livret A pourrait passer de 1,5 % à 1,8 % en août, son rendement réel est condamné à rester négatif.

Exposer l’intégralité de son capital à la volatilité du Bitcoin ou des altcoins, c’est accepter que son patrimoine subisse constamment les humeurs du marché.

Déployer une partie de ses liquidités en stablecoins sur la DeFi peut permettre de sortir de ce dilemme, en combinant la stabilité du dollar avec les rendements de la crypto.

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Le Club 25%, c’est un club de 150 investisseurs qui gèrent leur épargne en stablecoins via la DeFi, avec un objectif de 15 à 25 % par an, sans exposition aux variations du Bitcoin ou des altcoins, en y consacrant quelques heures par trimestre.

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