Tether relance l'USDT sur Bitcoin via le projet Utexo

Retour aux sources pour Tether. L’émetteur du plus gros stablecoin du marché prépare le retour de l’USDT sur Bitcoin, douze ans après y avoir émis ses premiers jetons. Le projet Utexo qu’il soutient promet des transferts privés d’USDT, des échanges directs entre BTC et USDT et des prêts adossés au bitcoin. Le tout sans inscrire l’essentiel des données de transaction dans la blockchain publique.

Utexo ramène l’USDT sur Bitcoin sans alourdir la blockchain. Pour y parvenir, Utexo repose sur la validation côté client (client-side validation), l’approche développée sur Bitcoin par le protocole RGB. Le registre public ne reçoit qu’un « engagement cryptographique », une empreinte qui prouve l’existence du transfert sans en dire le contenu. Montants et destinataires restent chez l’utilisateur.

Bitcoin ne traite qu’environ sept transactions par seconde dans le meilleur des cas, et chaque octet inscrit dans un bloc se paie au prix du marché. Faire passer le trafic d’un stablecoin à 190 milliards de dollars par le registre principal saturerait les blocs en quelques heures. La validation côté client contourne l’obstacle et ajoute une confidentialité (dont on rappellera qu’elle fait défaut à l’USDT sur Tron comme sur Ethereum, où chaque transfert reste public et traçable à vie).

Tether et Bitcoin, douze ans de retrouvailles manquées. L’USDT a d’ailleurs vu le jour sur Bitcoin. Le jeton est né en 2014 sur l’Omni Layer, la couche d’émission d’actifs greffée au réseau du temps de Mastercoin. Faute d’un volume suffisant pour justifier la maintenance, Tether a débranché ce support en 2023, au même moment que le SLP de Bitcoin Cash. L’offre s’est alors concentrée ailleurs.

Depuis, le directeur général Paolo Ardoino répète que le réseau d’origine reste la destination naturelle de son stablecoin. Tether a lancé l’USDT sur le Lightning Network en janvier 2025, via le protocole Taproot Assets de Lightning Labs. Des dollars tokenisés pouvaient dès lors voyager sur Bitcoin à la vitesse d’un paiement instantané. Les volumes y restent anecdotiques face aux dizaines de milliards de dollars d’USDT qui changent de main chaque jour sur Tron, devenu en quelques années le principal canal de paiement en dollars tokenisés de la planète. Utexo attaque l’étage au-dessus.

Échanger du BTC contre de l’USDT et emprunter sans vendre ses bitcoins. Utexo annonce aussi deux fonctions qui touchent directement les détenteurs de BTC. La première permet d’échanger des bitcoins contre des USDT sans passer par un exchange centralisé, donc sans confier ses fonds à un tiers ni subir un risque de contrepartie façon FTX.

La seconde fonction touche au crédit. Emprunter des dollars contre son BTC sans le vendre est devenu l’un des rares usages financiers à décoller : Coinbase a dépassé le milliard de dollars de prêts adossés au bitcoin distribués via le protocole Morpho, et Ledn comme Strike se disputent le même marché. Tous ces services imposent de déposer ses bitcoins chez un intermédiaire ou de les envoyer sur une chaîne tierce. Un prêt réglé en USDT directement sur Bitcoin supprimerait ce détour.

Tron et Ethereum concentrent toujours plus de 80 % de l’offre d’USDT. Bitcoin repart donc de presque rien et devra convaincre des utilisateurs habitués à des frais de quelques centimes. Mais avec un argument que ni Tron ni Ethereum ne peuvent offrir à leurs emprunteurs : il s’agit du collatéral le plus liquide du marché, et il est déjà dans leur wallet.