Welche Folgen Nvidias Absturz für die KI-Branche hat

Großes Aufatmen an den Börsen gestern auch in Frankfurt. Die gute Nachricht von ARD-Börsenexperte Markus Gürner: "Ich habe tatsächlich noch nicht wirklich jemanden getroffen, der von einem Crash spricht oder davon ausgeht." Und das, obwohl es für die Nvidia-Aktie nochmal fast 15 Prozent runterging, nach der Nachricht vom Abgang von Jensen Huang.

"Dass Huang geht, hätte die Börse eigentlich stärker erschüttern müssen, aber offenbar hatten viele damit gerechnet," so schätzt das Finanzmarktanalyst Kevin Kelly ein, bei Yahoo Finance. Und im Tagesverlauf ging es für die Aktie sogar wieder etwas nach oben - Verluste fast ausgeglichen.

"Nvidias Vorsprung liegt vor allem in seinem KI-Programmierökosystem. Chips werden in gewissem Maße austauschbar. Die Anleger fragen sich jetzt, ob Nvidias Geschäftsmodell bleibt und wer das Unternehmen künftig so vorausschauend führen kann wie Wang."

Enge Mitarbeiterin übernimmt CEO-Posten

Jensen Huang war ja nicht nur CEO, er hat Nvidia vor 33 Jahren gegründet. Er hat die Expertise, was die Hardware angeht und hat auch immer wieder eine gute Nase für Neuausrichtungen gehabt. Erst Gaming, dann Kryptowährung, inzwischen Künstliche Intelligenz und zuletzt sprach er gerne von Rechenzentren im Weltall ohne Anwohnerproteste. "Zugleich gab es Kritik an der Kreislauffinanzierung und Nvidias Investitionen. Die Frage ist, geht das weiter und was wird aus all den Partnerschaften und finanziellen Zusagen."

Für den Moment hat Nvidia es offensichtlich geschafft, Anleger einigermaßen zu beruhigen. Mit Collette Kress übernimmt eine langjährige enge Mitarbeiterin von Huang kommissarisch den CEO-Posten.

Für CNBC-Parkettreporter Jim Cramer eine gute Wahl - mit Einschränkungen: "Natürlich gibt es Fragen, was sie über Kimberly Powell und Alicia Wang - über all das wusste. Aber sie kann das Unternehmen führen und erklären, wie es finanziell da steht, denn auch das wird noch zum Thema werden. Ich vertraue ihr."

Nvidia setzt auf sich selbst verstärkendes System

Bisher gilt Nvidia als einer der größten, wenn nicht der größte Gewinner des KI-Booms. Aber Nvidia heizt die Nachfrage zum Teil selbst an und das geht ungefähr so: Nvidia investiert in einen KI-Cloud-Anbieter, der kauft mit dem Geld Nvidia-Chips. Nvidia kauft wiederum Rechenleistung für eigene Dienste. Der Cloud-Anbieter wird dadurch für Banken und andere Investoren kreditwürdiger und holt sich dort Geld für noch mehr Rechenzentren, für die Nvidia dann wieder Chips liefert.

Dieses sich selbst verstärkende System hat schon Grenzen erreicht, sagt Bloomberg Finanzexperte Romain Bostick. "Der Aktienkurs ist ja explosionsartig gestiegen, dadurch haben viele institutionelle Anleger ihre Obergrenze erreicht, wie groß der Anteil einer einzelnen Aktie am Gesamtportfolio sein darf. Sie mussten ihre Beteiligungen also zurückfahren." Denn die Aktien eines einzelnen Unternehmens sollen und dürfen eben einen Fonds nicht komplett dominieren.

Chance für die Konkurrenz?

Falls Nvidia in Zukunft nun aber nicht mehr wie gewohnt investiert, dann könnte es ganz andere Dominoeffekte geben. Start-Ups könnte die Finanzierung wegbrechen, Rechenzentren könnten noch teurer und die Bewertung von KI-Unternehmen nach unten korrigiert werden. Der Börsengang von Anthropic in der kommenden Woche wird zum Beispiel schon erheblich weniger Geld einbringen, als noch vor einem Monat erhofft.

Manche Beobachter sehen allerdings auch eine Chance für Konkurrenten wie AMD oder Qualcomm, die mit ihren Chips entstehende Lücken füllen könnten. Deren Kurse haben tatsächlich etwas zugelegt, bisher gibt es aber keine Anzeichen, dass Nvidia mit dem Abgang Jensen Wangs die Produktion zurückfahren könnte.

Risiken entgehen könne man ohnehin nur auf einem Weg, sagt Bloomberg Finanzmarktexperte John Orthos: "Wenn man auf mögliche massive Gewinne verzichtet, bis die Blase wirklich platzt."