Strategy enregistre une perte comptable de 8,2 milliards de dollars au T2 2026 tout en continuant d'acquérir du Bitcoin

On ne fait pas d’omelette sans casser des œufs. Perdre 8,2 milliards de dollars en trois mois et continuer d’accumuler du Bitcoin comme si de rien n’était : voilà le grand écart que réalise Strategy, l’entreprise de Michael Saylor devenue la référence absolue de la trésorerie Bitcoin en entreprise.

Une perte colossale, mais comptable avant tout : le genre de chiffre qui fait peur sur un communiqué, et beaucoup moins une fois qu’on comprend d’où il vient vraiment.

Une perte qui n’en est pas vraiment une

Strategy a enregistré une perte nette de 8,22 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, provoquée par la chute du cours du Bitcoin sous le prix de revient moyen de ses achats.

Une perte non réalisée (comptable, liée à la baisse de valeur d’un actif détenu, pas à une vente effective) donc, qui ne traduit aucune sortie de cash. L’entreprise a terminé le trimestre avec 843 775 bitcoins en réserve, soit environ 4 % de l’offre totale qui existera un jour.

Et l’entreprise n’a pas ralenti la cadence pour autant : 83 901 bitcoins supplémentaires achetés sur la période, à un prix moyen proche de 75 500 dollars l’unité. Autrement dit, Strategy a continué d’acheter alors même que le marché s’enfonçait, fidèle à sa doctrine.

Le vrai moteur : les levées de capitaux, pas le Bitcoin lui-même

Ce qui frappe surtout, c’est l’ampleur du financement mobilisé : 8,41 milliards de dollars levés au cours du trimestre via des émissions d’actions au marché, dont 2,95 milliards en actions MSTR classiques et 5,47 milliards via son titre préférentiel STRC.

De quoi couvrir largement les dividendes promis aux détenteurs de ces titres préférentiels, sans avoir à toucher au trésor de bitcoins.

Le titre a pourtant manqué les attentes de Wall Street sur un point précis : le bénéfice ajusté par action, à -24,45 dollars, contre un consensus qui tablait sur +0,79 dollar. FXStreet note d’ailleurs que Coinbase a publié des résultats tout aussi décevants le même jour, preuve que la fébrilité du secteur ne se limite pas à une seule entreprise.

Une mécanique autour du bitcoin qui tient, tant que la confiance suit

La vraie question que pose ce trimestre n’est pas de savoir si Strategy a « perdu de l’argent ». Elle a plutôt à voir avec la solidité du modèle sur la durée : tant que le marché continue de souscrire aux émissions d’actions et de titres préférentiels, l’entreprise peut absorber des pertes comptables massives sans jamais devoir vendre un seul bitcoin.

Le jour où cette confiance vacille, en revanche, la mécanique change complètement de nature.