Quick Look
台股10月初曾上攻5萬點，但近期連日急跌，市場出現高點反轉疑慮。分析指出，此次修正主要反映通膨上升、升息預期及企業籌資成本上升的擔憂，而企業獲利持續上修，顯示基本面未變。急跌屬於風險情緒放大所致，非基本面反轉。外資賣超不等於撤退，資金仍有流入；國內資金透過ETF進場支撐市場。AI主軸未退場，投資焦點轉向規格升級，如光通訊等零組件。市場由普漲走向分化，投資應回歸企業獲利與產業趨勢，精選個股為勝出關鍵。
AI-generated summary
Why It Matters
台股10月初曾上攻5萬點，但近期連日急跌，市場出現高點反轉疑慮。外資持續賣超台股，但整體資金淨流入仍為正值。
■姚宗宏
10月初台股一度上攻5萬點，但上週的連日急跌，讓市場再度浮現高點反轉疑慮。觀察此波修正，主要是反映市場對於通膨上升、升息預期以及企業籌資成本上升的擔憂，若檢視基本面，台股企業獲利仍持續上修，中長期多頭格局未變。因此，近期急跌顯示的是市場對於如升息等風險事件的放大反映，而非企業基本面的全面反轉。
近期台股因通膨與升息預期引發獲利了結賣壓，然企業基本面獲利展望持續上修，顯示本次急跌主因風險情緒放大，非基本面反轉。（中央社）
台股接近5萬點，整數關卡難免形成心理壓力，尤其市場漲幅已大，一旦出現風險事件，就容易放大獲利了結賣壓。然而，台股指數位居高檔，並不代表台股已經超漲或是評價昂貴，企業獲利表現才是關鍵。若以2027年企業獲利預估衡量，目前台股本益比約16倍，與長期水準相比，台股並不昂貴。台積電最新法說會公布的第三季營收、獲利皆創下歷史新高，也再次印證企業獲利仍具支撐。
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外資賣超不等於撤退 台股資金動能豐沛
就資金面觀察，今年以來，外資雖然明顯賣超台股，截至9月底累計賣超約362億美元，外界可能因此解讀外資對台股後勢轉趨保守；但若以整體外資對台相關資金淨流入數據檢視，流入淨額卻超過1000億美元。這項數據方向看似矛盾，背後反映的是不同資金行為。
外資賣出股票可能是漲多後的獲利了結、資產配置考量等，屬於較為短期的資金調節；但外資資金持續進入台灣進行實質投資，包括合資如股、建廠、投資可轉債等，則是偏向中長期投資策略。因此外資賣超台股，不能與資金全面撤出台灣畫上等號。
國內資金方面，近年ETF快速發展，原本停留在定存、債券等資產的資金逐步進入股票市場，國內資金持續承接，也使市場即使面臨外資調節，仍具一定支撐力道。因此，近期看到金融、塑化及部分傳產股陸續獲得資金青睞，與其解讀為科技股行情退潮，更適合視為資金沒有離開市場，而是在不同族群間輪動，台股也從AI獨強逐步走向多頭並進。
AI主線未退場 投資焦點轉向「規格升級」
就獲利成長性而言，AI仍是現階段最重要的投資主軸之一，只是當前投資邏輯將進一步轉向「規格升級」。隨著新一代AI伺服器持續演進，CPO／光通訊、電源、散熱、PCB及記憶體等零組件都有升級需求。其中，隨著AI資料傳輸需求快速增加，光通訊的發展能見度相對較高，從上游晶圓、雷射，到光通訊模組及測試設備，技術門檻與規格提升都有機會創造新的獲利成長點，具備長線成長空間。綜合大盤位階和產業基本面，儘管近期震盪，但我們仍正面看待台股今年第四季至2027年第一季展望。
告別全面普漲 精選個股是勝出關鍵
隨著市場由普漲走向分化，但現階段投資台股最重要的並非預測指數何時見高，而是調整投資方式。過去一段時間市場處於普漲行情，買進多數股票都有機會獲利，但未來個股分化將更加明顯，投資人應降低過度槓桿、接受正常的股價震盪，並回歸企業獲利與產業趨勢。只要基本面沒有反轉，留在市場仍然重要，鎖定獲利能見度高、具規格升級題材及長期競爭優勢的企業，才更有機會掌握台股下一階段的成長行情。
（作者為瀚亞投信國內投資部主管）
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What to Watch
AI outlook — possibilities, not facts
台股將在第四季至2027年第一季維持中長期多頭格局
Likely · Within months
光通訊等AI相關零組件將成為投資焦點
Possible · Within months
Open Questions
- 升息預期何時會達到頂點？
- AI相關零組件的規格升級週期有多長？
- 國內資金進場能否持續抵消外資短期賣壓？
