半年前就抓到黃樂和中國問題！31歲研究員提前放空輝達被嘲笑 如今一戰成名

輝達執行長黃仁勳因婚外情醜聞，週四（12日）黯然卸下公司執行長等職務，庫爾珀研究公司（Culper Research）成為最早揭露黃樂（右）的華爾街放空機構。（圖擷取自網路）

〔財經頻道／綜合報導〕黃仁勳因婚外情醜聞，週四（12日）黯然卸下輝達執行長等職務，投資人正在消化這些消息，雖然市場上對此有許多評論，但事實是，沒有人會比31歲的分析師拉馬科（Christian Lamarco）更早察覺這件事。拉馬科旗下的庫爾珀研究公司（Culper Research），雖然不是市面上最知名的放空及投資研究機構，但該公司早在5月就成為唯一一家指出輝達存在「嚴重中國問題」的公司，並開始針對輝達股票放空，此操作可能成為今年華爾街最成功的交易判斷之一，也讓拉馬科一戰成名。

庫爾珀研究公司的名稱，來自於美國獨立戰爭期間，美國國父喬治華盛頓組織的一個間諜組庫爾珀組（Culper Ring），拉馬科當初創辦該公司時在電視上看到相關節目，於是將此聯繫起來。目前，庫爾珀研究公司只有3名員工，規模並不大，輝達並不是庫爾珀鎖定的第一家公司，自2019年成立以來，庫爾珀已將矛頭指向多家上市企業，但通常是市值較小的公司。但卻在今年5月公開的做空報告，卻鎖定了市場當紅炸子雞「輝達」。

庫爾珀在報告中表示：「輝達聲稱，在2025年4月美國貿易限制措施實施後，其在中國的業務已降至『零』。但我們認為，實際上，輝達2026會計年度超過20%的運算業務營收，仍然受到中國市場驅動，這些收入同時來自非法GPU轉運，以及東南亞中間商協助。」

報告指控，儘管輝達曾表示已退出中國市場，但近期龐大的營收成長，有部分其實來自中國市場的銷售，並點名台灣、馬來西亞和新加坡的公司涉嫌轉運。

庫爾珀在報告中強調：「這不是一場反AI的押注。我們放空輝達只有一個原因：這家公司存在嚴重的中國問題。」庫爾珀表示，儘管美國祭出出口限制，輝達仍透過與阿里巴巴（Alibaba）相關的實體，間接向中國供貨。這些公司包括新加坡的Megaspeed與Apex、馬來西亞的Speedmatrix，以及台灣的技鋼科技（Giga Computing）。

據稱是中國間諜的黃樂（Alice Huang）正是在Megaspeed擔任高層，而她也被指涉是黃仁勳的婚外情對象之一，報告也明確點出黃樂和黃仁勳的關係匪淺。

報告寫道：「黃仁勳不僅為 Megaspeed 背書，似乎還幾乎在每個階段都親自陪伴 Megaspeed，同時與 Megaspeed 的中國籍主管黃樂保持令人不安的密切關係。2024年6月，有人首次發現他與黃樂一起參加派對，而就在同一個月，Apex／阿里巴巴的承諾文件正式提交。」

報告稱：「2025年5月，他（黃仁勳）又在台灣與黃樂共進晚餐，當時距離美國貿易限制措施的消息傳出僅數週。……一名 Megaspeed 員工形容他們與黃仁勳的關係『非常密切』，這也印證了另一名前輝達員工先前向我們提出的說法，即許多輝達員工都曾懷疑兩人之間是否存在特殊關係。」

拉馬科回憶，他當時發布這份報告後曾遭到嘲笑。他接受《華爾街日報》（The Wall Street Journal）訪問時表示：「有時候人們會在意你說了什麼；有時候他們不會。我想，這次他們是在6個月後才開始在意。」

目前尚不清楚拉馬科及庫爾珀研究公司透過放空輝達股票，究竟賺了多少錢，甚至是否有獲利。儘管自報告發布以來，這家晶片製造商的市值已蒸發逾1兆美元，但拉馬科拒絕透露這項投資判斷究竟為公司帶來多少收益，他也沒有說明自己是否仍在放空輝達股票。