黃金利空已反映？瑞銀看好金價反彈 關鍵藏在「這市場」

黃金正經歷一輪由聯準會鷹派預期驅動的調整。瑞銀認為，最糟糕的時刻或許已經過去。（法新社）

〔財經頻道／綜合報導〕近期國際金價明顯回檔，9月初以來累計下跌約5%，從每盎司逾4400美元跌至4140美元附近。報導指出，美國公債殖利率攀升、美元走強，加上聯準會可能進一步升息的預期升溫，讓黃金承受不小壓力。不過，瑞銀（UBS）卻認為，市場對貨幣政策轉趨鷹派的利空因素，可能已經大部分反映在金價中，隨著美國勞動市場出現降溫跡象，黃金的買進機會正逐漸浮現。

根據《華爾街見聞》引述瑞銀10月12日發布的研究報告，近期美國經濟數據優於預期，加上通膨壓力持續，使市場重新評估聯準會的利率政策。美國10年期公債殖利率從9月初約4.8%，一路攀升至5.3%以上，美元指數也從約100升至102以上，導致不具孳息收益的黃金吸引力下降。

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瑞銀指出，這波市場調整與8月底聯準會主席華許（Kevin Warsh）發表鷹派談話後的情況相似。投資人重新押注利率可能維持高檔更長時間，甚至不排除進一步升息，促使資金轉向美元及美國公債，金價因此承壓。

然而，瑞銀認為，近期的鷹派預期已大部分反映在市場價格中，黃金進一步下跌的壓力可能逐漸減輕。尤其隨著美國勞動市場數據轉弱，市場對10月升息的預期有所降溫，金價也開始在每盎司4140至4200美元附近尋求支撐。

瑞銀表示，這些變化尚不足以證明黃金已經觸底，但至少顯示市場風險正在改善，原先明顯偏向下跌的局面，正逐漸出現轉變。

值得注意的是，瑞銀回顧過去3次美國公債殖利率從高點回落後的黃金表現，發現金價均出現一定程度的反彈。2023年10月美債殖利率觸頂後，黃金在69天內上漲5.9%；2024年4月殖利率見頂後，黃金在144天內上漲11.4%；2025年1月則在殖利率高點出現後的81天內，反彈14.4%。

這3次金價上漲的背景雖然不同，但共同因素都是市場開始重新評估美國貨幣政策。2023年底主要受到經濟數據走弱影響，2024年則是勞動市場降溫、降息預期回升，2025年初則受到經濟成長放緩及政策不確定性增加帶動。隨著美債殖利率回落，持有黃金的機會成本降低，也為金價提供支撐。

瑞銀認為，接下來的關鍵在於美國勞動市場與油價走勢。如果就業市場持續降溫、油價逐漸穩定，聯準會進一步升息的必要性可能降低。一旦市場升息預期減弱，美債殖利率開始持續回落，將有助於確認黃金的買進機會。

至於技術面，瑞銀將每盎司3990至4030美元視為金價近期的重要支撐區間。如果跌破4000美元，代表調整可能進一步擴大；反之，若能持續站穩4280至4320美元，這意味短期動能改善，金價有機會重新延續上升趨勢。不過，瑞銀也提醒，目前黃金仍處於短期均線下方，市場動能尚未全面轉強。

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