真的不妙？標普500驚見43年罕見警訊 歷史6次有5次出事

股市震盪加劇，投資人應審慎操作。

AI投資熱潮出現降溫疑慮，美國科技股近期波動加劇，部分AI概念股遭投資人拋售，市場開始擔憂龐大投資能否帶來預期報酬。如今標普500指數又亮起43年來罕見警訊，預期本益比一年內大幅下滑4.4點，歷史6次類似案例中，有5次伴隨經濟衰退或熊市，且訊號出現後一年，指數最大回檔幅度中位數約18%，美股後市恐面臨更大考驗。

《Business Insider》報導，市場研究機構Ned Davis Research（NDR）指出，標普500指數預期本益比出現罕見大幅下滑。NDR美國首席策略師Ed Clissold在週三發布的報告中指出，標普500指數的預期本益比截至今年10月底的一年內下跌4.4點，目前降至18.8倍，遠低於去年的23.2倍。

Clissold表示，這種幅度的下滑相當罕見，自1983年以來僅發生過6次。在這些案例中，有5次標普500指數處於「回聲熊市」（Echo Bear Market），也就是前一次經濟衰退結束後幾年內再度出現的熊市，或者美國經濟當時已經陷入衰退。

過去案例包括2001年網路泡沫破裂期間，以及2008年金融海嘯期間，當時美國經濟都已陷入衰退；2022年則處於經濟擴張初期，但股市仍出現熊市。唯一例外是1988年的案例，當時美國經濟仍在擴張，不過約23個月後便進入下一次衰退。

值得注意的是，預期本益比大幅下滑後，股市往往伴隨劇烈震盪。雖然過去6次案例中，有5次標普500指數在接下來一年仍然上漲，但期間最大回檔幅度中位數約18%，代表即使最後收漲，投資人仍可能經歷不小的帳面損失。

NDR策略師Clissold指出，今年情況相當特殊，投資人已開始下修對AI熱潮持續發展的預期，進而壓低標普500指數預期本益比，跌幅甚至達到過去通常只有在經濟衰退或熊市期間才會出現的程度。他表示，如果明年企業獲利成長放緩，目前市場的懷疑態度或許能緩衝部分衝擊；但若AI產業降溫進一步引發經濟衰退，近期本益比下滑恐怕仍無法避免股市大幅回檔。

這項警訊也出現在AI投資前景備受關注之際。美國期中選舉前幾週，科技股波動異常劇烈，選舉結果出爐後，投資人週三持續拋售部分科技股。市場擔憂，民主黨議員可能阻礙資料中心建設，而資料中心正是大型雲端服務業者目前最重要的投資方向之一。