從狙擊英鎊到護盤美債：美財長貝森特「交易員治國」的政策圓環

從30多年前狙擊英鎊到如今親自下場護盤，美國財政部貝森特職涯竟畫成「一個圓」。（彭博）

貝森特主導對伊朗經濟戰

〔財經頻道／綜合報導〕今年7月底，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）主導至少100億美元的外匯干預行動，出手支撐日圓；到了8月下旬，他又宣布規模40億美元的美債回購操作，試圖平息長天期美債拋售潮。在此之前，美國長期借貸成本已攀升至2007年以來高位。

但貝森特的動作還不只如此。他隨後再警告，川普政府正準備對與伊朗有貿易往來的國家發動一場「經濟版D-Day」，並稱這將是「有史以來針對敵對勢力所集結的最大規模金融攻勢」。短短一個月內，從匯市、美債一路到金融制裁，貝森特接連出手。

近日《泰晤士報》甚至以「貝森特是金融界最危險的男人嗎？」為題評論這位美國財長，文章開頭便直言：答案或許有爭議，但有一點幾乎可以確定，他是當今金融市場上權力最大、也是出手最積極的人之一。

但真正有意思的，被華爾街津津樂道的戲劇性轉折，是如今貝森特親手動用政府力量干預市場的他，但在30多年前卻是恰恰站在市場另一邊，押注政府的匯率政策終將撐不下去。這也顯示，貝森特的職業生涯，幾乎繞了一個完整的圓

1991年，貝森特進入索羅斯基金管理公司倫敦辦公室，隔年便參與金融史上最知名的貨幣交易之一。1992年，英國政府試圖維持英鎊在歐洲匯率機制（ERM）內的水準，索羅斯基金卻判斷這套政策難以為繼，大舉做空英鎊，最終英國被迫退出ERM。

美國財政部在貝森特的官方履歷中，也特別提到他當年做空英鎊、後來押注日圓的經歷，並稱這些交易奠定了他作為全球宏觀策略師的聲譽。

全球宏觀交易的核心之一，就是從利率、匯率、財政與政治之間尋找錯位，判斷既有政策能否持續，再據此下注。30多年前，貝森特做的是尋找政策的弱點；如今，他卻坐進了當年市場對面的那個位置，成為親手動用政策工具的人。

從日圓一路管到美債。市場認為，貝森特為何比歷任美財長更敢出手。（路透）

最積極干預市場的美財長?

市場觀察人士認為，貝森特與近幾任美國財長的一項明顯差異，在於「政府應該什麼時候出手」。《彭博》於8月20日報導直接形容，貝森特已成為數十年來對金融市場最積極干預的美國財長；曾在美國財政部任職數十年前財政官員索貝爾（Mark Sobel）也指出，自21世紀初以來，貝森特可能是最積極干預市場的財政部長之一。

但真正特別之處在於，過去美國財政部的大型介入，多半發生在1990年代新興市場危機、2008年金融海嘯或疫情等特殊時期，但這一次美債雖承受賣壓，市場交易卻仍然有序，並未陷入危機。對此，國際資本戰略公司（International Capital Strategies）管理合夥人雷迪克（Douglas Rediker）表示，貝森特正在展示更積極的財政部長角色

2026年8月19日，美國財政部突然宣布，自9月9日起，將10年至20年、20年至30年期美債的流動性支持回購規模，由每次最高20億美元提高至至少40億美元，規模至少翻倍。財政部給出的理由是，長天期債券持續收到大量高品質賣盤，因此希望提供更多流動性支持。

但宣布的時點格外敏感，因為就在前一天，30年期美債殖利率一度衝上5.34%，創下2007年以來最高。索貝爾直言，在他看來，貝森特與川普政府顯然相當擔心長期殖利率持續攀升。

值得注意的是，這並不是單一事件。2025年，貝森特已動用財政部外匯穩定基金（ESF）支援阿根廷，安排200億美元貨幣互換，並直接在市場買進阿根廷披索；2026年初，他罕見對日圓進行「rate check」，也就是由官方向銀行詢問即時報價，7月31日更直接主導美國買進日圓，這是美國官方30年來首度進行這類操作。

因此，貝森特與近代多數財長的差異，不能簡單歸結為「愛干預」。更值得注意的是，他似乎更願意在市場尚未演變成危機、交易也未明顯失序以前，就先動用財政部手中的工具，在危機發生前管理風險。這一點，與他多年避險基金經理人的背景，也形成相當有趣的呼應。

日圓要升、美元不能跌！貝森特罕見一招震撼匯市。（路透）

賣歐元救日圓？這一招最能看懂貝森特

這次美日聯合干預日圓匯率，引起市場關注的並非是「美國出手」，而是美國竟然以賣歐元來救日圓。市場認為，這招操作最能展現「交易員財長」的精明之地。

分析師指出，通常美國要拉高日圓，可以直接賣美元、買日圓，但《路透》卻引述了2名市場消息人士指出，美國財政部實際採取的是「賣歐元、買日圓」。對此，匯豐分析師直言，這是一個非常不尋常的，或許是史無前例的「舉措」。背後的邏輯非常微妙：華府願意幫日本拉高日圓，卻不希望市場解讀成「美國政府正式開始打壓美元」。

分析認為，背後原因也不難理解，因為貝森特做了一個非常「交易員式」的拆解。假如美元全面走弱，將會提高美國進口價格，在通膨仍高於政策目標的環境下，反而可能增加聯準會升息壓力。

反而，貝森特用歐元做「緩衝墊」，其背後算計是，外匯穩定基金（ESF）本來就儲備有一定規模的外幣資產（主要為歐元與日圓）。當時歐洲央行正處於降息循環，歐元相對走軟，而美方拋售歐元，既能消耗既有的歐元庫存，又不會對美國國內金融體系產生直接流動性衝擊，這種「拿別人的貨幣來墊腳」的操作，是標準的買方套利（Arbitrage）思維。

因此，貝森特要的是日圓升值，但不一定要美元貶值。專家指出，這2件表面上看似相同的事情，在外匯交易員眼裡卻完全不是同一筆交易，這也是為什麼這招很有貝森特味道。

貝森特的「待辦事項」清單意外曝光：買進價值50億至100億美元的日圓。（路透）

便條紙上的100億美元交易

2026年7月31日，美國總統川普在戴維營召開內閣會議，一張看似不起眼的便條紙，卻意外成為全球匯市關注焦點。據《路透》報導，該報攝影記者從貝森特背後拍到，他面前的便條紙上寫著畫線的「To Do」，下面只有一項待辦事項：「Buy Japanese Yen （JPY） $5-10 bil；買進價值50億至100億美元的日圓」。

市場訝異，一筆可能高達100億美元、足以牽動全球外匯市場的操作，就這樣被貝森特寫得像一般人的日常待辦清單。報導指出，這張紙，沒有寫第二件工作，也沒有其他文字，照片拍攝時間為美東時間上午11時33分，但就在大約兩小時前，《路透》才披露美國財政部已通知多家銀行，當天可能進場干預日圓。

幾天後，他被問到這張意外曝光的便條紙，不但沒有迴避，反而開起玩笑，稱自己只是想確保從背後偷看的記者知道日圓代碼是「JPY」；他甚至笑稱，本來還可以繼續寫上「跟伊朗最高領袖吃午餐」、「跟普丁打網球」，最後還是決定只留下買進50億至100億美元日圓這件事。

真正讓市場看見貝森特更加鮮明的個人風格，是與民主黨參議員華倫（Elizabeth Warren）的交鋒。

據報導，美國民主黨參議員沃倫（Elizabeth Warren）在8月13日致函貝森特，質疑財政部動用外匯穩定基金（ESF）干預日圓，並表示若日本無法償還財政部，美國納稅人可能承擔損失；她同時要求財政部說明實際投入多少資金、法律依據為何，以及為何賣出歐元而非美元。

面對質疑，貝森特回覆也展現極強硬的交易員口吻，反駁美國並不是借錢給日本，而是將ESF原本持有的外幣資產換成日圓，沒有新增國會撥款，也沒有向日本提供信用，因此「日本不欠財政部任何錢」。

同時，他也為華盛頓加入東京應對日圓無序下跌的努力辯護說：「The best-managed crisis is the one that never happens」，也建議沃倫與幕僚去修一門國際金融入門課，甚至表示自己可以親自上一堂「外匯傻瓜入門課；Foreign Exchange for Dummies」。

分析師認為，貝森特這種直接嗆聲國會議員的口吻，在美國歷任財長中極為罕見，他身上的華爾街交易員色彩，顯然沒有因為走進華府而消失。