台積電、輝達比一比！外媒揭「關鍵差異」

外媒報導，台積電（2330）與輝達（NVIDIA）都被列入「未來10年最值得買進的10檔半導體股票」，不過，外媒分析指出，兩家公司雖然都受惠於AI運算需求成長，投資邏輯卻大不相同。若未來AI晶片架構出現變化，投資人該怎麼辦？

美國投資媒體《Insider Monkey》分析，投資晶片製造商，或許能分散押注單一技術的風險，但同時也會面臨另一類集中風險。輝達銷售以自家晶片為核心，整合網路設備與軟體的運算平台；台積電則負責製造客戶設計的晶片。

報導指出，兩家公司雖然都是布局AI成長的選擇，但在半導體供應鏈中扮演不同角色，並非可以直接互相取代。

根據分析，台積電的優勢在於能同時服務相互競爭的客戶，只要客戶採用台積電的製程，就能為台積電帶來製造收入。未來若市場逐漸轉向客製化AI加速器，即使部分晶片供應商面臨競爭壓力，晶片製造需求仍可能持續，台積電也有機會承接相關訂單。

不過，這並不代表台積電必然能拿下所有晶片設計訂單，實際受惠程度仍取決於客戶選擇哪家廠商代工。

台積電最新第3季財報顯示，7奈米及以下先進製程占晶圓營收的79%，其中2奈米製程產品貢獻8%，反映公司持續推進先進製程技術。不過，要維持製造優勢，台積電仍須確保良率、穩定交貨，並持續投入鉅額資金擴充產能。

相較之下，輝達的優勢在於晶片本身，更在於整合晶片、網路設備與軟體所建立的運算平台。即使市場出現其他規格更具吸引力的晶片，輝達仍可能憑藉完整的生態系與系統整合能力，維持客戶需求。

然而，若客戶逐步發展自有軟體與客製化硬體，降低對輝達整合式平台的依賴，也可能削弱輝達的競爭優勢。

從營收結構來看，輝達對AI基礎設施支出的依賴程度相當高。輝達最新1季營收達962.2億美元，其中資料中心營收就有890億美元，占總營收約92.5%。這讓輝達能直接受惠於AI資料中心建置熱潮，但若客戶同步縮減資本支出，也可能對公司造成衝擊。

台積電最新一季營業利益率達58.7%，展現晶圓代工業務的獲利能力。不過，即使客戶分布多元，台積電仍須承擔晶圓廠所在地的地緣政治風險，以及需求下降造成產能利用率下滑的問題。

換言之，投資台積電雖然有機會降低對單一晶片設計公司的依賴，卻不代表能完全避開台灣的地緣政治風險。

估值方面，外媒以10月16日股價計算，輝達股權價值約為過去12個月資本支出後現金流的41倍；台積電美國存託憑證（ADR）所隱含的股權價值，則約為相關現金流的47倍，計算基礎為每單位ADR代表5股普通股。

不過，報導提醒，這些倍數受到不同投資週期影響，不能單憑數字就認定哪家公司更便宜。

此外，2026年第2季持有輝達股票的避險基金數量，從前一季的275家增至285家；持有台積電股票的避險基金則從234家增至249家。Fisher也分別增持輝達股票3%、台積電股票2%。截至9月30日，輝達放空股數占流通股比例為1.35%。

外媒總結，台積電的投資優勢在於能承接不同客戶的晶片製造需求，降低對單一商用晶片架構的依賴；輝達則能讓投資人更直接參與整合式AI運算平台的成長。

因此，投資人除了評估AI產業的長期發展，也須衡量企業估值、技術競爭及地緣政治風險。