Quick Look
中東地緣政治緊張推升油價，美國9月CPI高於預期引發聯準會升息擔憂，全球股市出現修正。然而，IMF上調全球經濟成長預期，AI基礎建設與半導體需求持續強勁，美股第四季展望正向，日股受薪資成長支撐，台股受惠於AI熱潮，固定收益市場面臨利率壓力但供給減少有助穩定信用債。
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Why It Matters
全球股市近期因中東地緣政治緊張推升油價，以及美國9月消費者物價指數高於預期，市場擔憂聯準會可能在10月會議上升息。然而，國際貨幣基金指出AI相關產業蓬勃發展帶動投資熱潮，對全球經濟形成正面支撐，並上調全球及台灣經濟成長預期。
鄭筑文
受到中東地緣政治緊張推升油價，以及美國通膨高於預期引發聯準會（Fed）10月升息擔憂，全球股市面臨較為劇烈的修正。不過，觀察全球經濟成長仍具韌性，AI基礎建設投資與晶片需求持續強勁，預期在企業獲利動能持續擴散下，市場仍將回歸基本面表現。
全球經濟展現韌性，加上AI基礎建設與半導體需求持續帶動企業獲利，預計市場調整後將重返基本面成長軌道。（彭博）
根據美國勞工統計局公布，美國9月消費者物價指數（CPI）經季節性因素調整後月增0.6%，年增3.7%，高於預期的3.6%。而排除食品與能源價格的核心CPI年增2.6%，亦高於前月的2.4%，顯示物價壓力並未完全減輕。
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美股展望仍正向 日本基本面持續改善
不過，根據國際貨幣基金（IMF）最新發布的《世界經濟展望》報告指出，受惠於AI相關產業蓬勃發展，帶動相關投資熱潮，對全球經濟景氣形成正面支撐，預估2026年全球經濟成長率為3.1%，較7月預測上調0.1個百分點，2027年更將進一步成長到3.4%。
雖然通膨再升溫，但是美國非農就業數據意外轉弱，市場預期Fed本月會議可能先按兵不動的機率較高，而美股基本面並未轉差，第四季展望仍正向，惟短期波動度可能加大，投資氛圍將轉趨謹慎。
至於日股方面，日本8月薪資成長動能延續，基本薪資年增3.8%，維持近年高檔水準，實質薪資亦年增1.5%，連續維持正成長。在企業獲利穩健，勞動市場持續吃緊，加上明年春鬥加薪預期升溫，有望進一步支撐消費與內需復甦，可望為日股基本面提供支撐。
歐洲市場相對疲弱 AI擴產利多支撐台股後市
另外，歐洲市場受到債券殖利率上升、法國財政風險及高油價的影響，近期股市表現相對承壓。在高利率與通膨壓力對消費支出形成制約，儘管薪資成長及就業市場維持穩健，內需復甦力道仍顯溫和，使得歐元區8月零售銷售僅月增0.1%，低於市場預期的0.2%。
在台股方面，有鑑於全球對於AI投資熱潮和半導體需求走強，IMF將台灣2026年實質GDP成長率預測值由5.2%大幅上修至10.7%，顯示台灣經濟基本面穩健。由於AI需求與供應鏈擴產消息持續支撐市場信心，後續台廠的9月營收與第三季法說能否帶動獲利預估上修，將是台股行情能否延續的重要依據。
利率壓力仍存 供給減少有助於穩定信用債市
在固定收益市場展望方面，目前通膨與財政疑慮仍對債市形成壓力，若美國通膨壓力未顯著緩解，聯準會不排除持續緊縮政策利率。由於短天期美債對於政策利率變化的敏感度較高而顯著上揚，長天期美債則受通膨預期及市場資金需求支撐，所以上升幅度相對有限。進一步觀察整體30年期、2年期公債的利差呈現逐步收斂，整體殖利率曲線則趨於平坦。
另一方面，根據外資機構預估，2026年剩餘期間美元企業債的發行量約3,050億美元，第四季將是全年供給最少季度。其中，大型雲端服務商可能再發債500億美元，但相較年初迄今已發行2,530億美元的影響有限。若觀察淨發行量而非總發行量，第四季的供給壓力明顯減輕，將有利信用利差維持穩定。
（作者為大都會投信投資策略部副總經理）
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What to Watch
AI outlook — possibilities, not facts
IMF預估2026年全球經濟成長率為3.1%，2027年將達3.4%
Likely · Within years
台灣2026年實質GDP成長率預測值將上修至10.7%
Likely · Within years
第四季美元企業債供給將是全年最少季度，淨發行量壓力明顯減輕
Likely · Within months
Open Questions
- 聯準會是否會在10月會議上升息？
- AI需求熱潮能否持續至2026年後？
- 台廠第三季法說是否會帶動獲利預估上修？
- 歐洲內需復甦何時才能顯著改善？
