AI基建投資狂潮來襲 礦產供給缺口擴大

貝萊德iShares今舉辦「Level up ETF 國際論壇：全球視野 領航未來」。

〔記者吳欣恬／台北報導〕貝萊德iShares此次在「臺灣週」舉辦「Level up ETF 國際論壇：全球視野 領航未來」。貝萊德全球基本面股票策略亞太區主管貝皞晨指出，AI與基礎建設帶動的資本支出熱潮，正與長期受限的礦產供給形成結構性落差，大宗商品可望迎來新一輪超級週期，而黃金則在分散風險上扮演更關鍵的角色。

貝皞晨表示，市值前五大超大規模雲端業者的資本支出，預估將由2025年的約3800億美元，躍升至2026年的近7800億美元，同期全球礦業資本支出僅約590億美元，眼見AI基礎建設的投資速度，遠大於礦業供給的成長，AI資料中心從機櫃、場區到電網都需要用銅，每GW用銅量約達35噸，且低碳能源的用銅密集度也高於化石燃料，離岸風電每MW需用銅約6噸。

在供給面，貝皞晨指出，礦場從開發到投產平均需要17年，時程較30年前增為3倍，統計2015年規劃中的銅礦專案，至今僅有25%完成開發；而截至2025年底，銅供給中斷已占全球供給約7%，2026年銅礦產量更可能出現2017年以來首度下滑。鋁市場同樣吃緊，中國產量逼近4500萬噸的產能上限，中東約9%的全球供給也面臨風險，預估短缺將逐年擴大。

各國政府為降低對中國關鍵礦產的依賴，紛紛加碼投入。美國政府近年來將關鍵礦產視為國家安全的核心，並透過多個政府部門投入了數百億美元的巨額資金，旨在建立戰略儲備、加速本土開採與精煉。

貝皞晨提醒，如今美股評價與集中度偏高，MSCI全球指數前10大成分股的權重已升至約41%，而傳統60比40的投資組合，在過去5年的分散效果明顯減弱。看好央行購金需求自2022年起連續多年維持在約1000噸以上的高檔，黃金占全球央行儲備的比重也持續攀升，成為金價重要支撐。

貝皞晨認為，黃金股對金價具槓桿效果，金礦商的自由現金流隨金價走高而顯著增加，同時持續維持資本紀律，淨負債／EBITDA比率已降至淨現金水準。雖然黃金與大宗商品短期在升息預期下會有波動，但在AI、地緣政治與債務壓力交織的環境下，大宗商品與黃金值得投資人納入長期配置。

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