Börse: Dax auf Rekordstand – Vier Entwicklungen erklären die Jahresendrally

Der Dax hat am Donnerstag erstmals die Marke von 27.000 Punkten übersprungen und damit seinen zweiten Rekord binnen sechs Handelstagen erzielt.

Der deutlich gefallene Ölpreis senkt die Inflationserwartungen im Euro-Raum und damit auch die Kapitalmarktzinsen, was die Finanzierung für Unternehmen verbilligt und die Gewinnperspektiven verbessert.

Anleger reduzieren ihren Anteil an Technologieaktien mit KI-Bezug, besonders bei Chip-Herstellern, und wenden sich dem Dax mit seiner geringeren KI-Abhängigkeit zu.

Mehrere Dax-Unternehmen haben ihre Jahresprognosen nach starken Quartalszahlen angehoben; 14 Konzerne könnten dieses Jahr Nettogewinne auf Rekordniveau erzielen, was zusammen mit der positiven Saisonalität das Marktumfeld stützt.

Düsseldorf. Der Dax ist am Donnerstag zum ersten Mal über die Marke von 27.000 Punkten gestiegen. In der Spitze ging es für den deutschen Leitindex um gut ein Prozent auf knapp 27.002 Punkte aufwärts.

Es ist der zweite Rekord binnen sechs Handelstagen. Der bisherige Höchststand stammte vom vergangenen Donnerstag mit 26.693 Zählern. Analyst Jochen Stanzl von der Consorsbank sagt daher: „Die Jahresendrally beginnt nicht – sie setzt sich fort.“ Seit Anfang Oktober beträgt das Plus mittlerweile sieben Prozent.

Für diese Entwicklung gibt es vier Gründe. Von ihnen dürfte es abhängen, ob die Aufwärtsentwicklung noch weitergeht.

Niedrigerer Ölpreis

Auch wenn der Ölpreis am Donnerstag wieder leicht stieg: Seit Monatsbeginn ist der Preis deutlich gefallen. Ein Barrel (159 Liter) der Nordseesorte Brent zur Lieferung in einem Monat kostet aktuell rund 94 Dollar. Ende Oktober lag der Preis noch bei fast 118 Dollar. Das Jahreshoch aus dem April liegt sogar bei über 126 Dollar.

„Die Hoffnung auf Frieden im Iran lässt die wichtigen Energieträger zumindest wieder etwas günstiger werden“, sagt Portfoliomanager Thomas Altmann vom Vermögensverwalter QC Partners. Dadurch sinkt auch der Inflationsdruck. Das signalisiert die sogenannte „5y5y-Forward-Inflationsrate“, die die langfristigen Inflationserwartungen im Euro-Raum abbildet. Sie sank seit Mitte September von knapp 2,2 Prozent auf unter 2,1 Prozent.

Die Kennzahl beschreibt, welche durchschnittliche Teuerung Marktteilnehmer für einen Zeitraum von fünf Jahren erwarten, der in fünf Jahren beginnt. Damit nähern sich die Inflationserwartungen dem Inflationsziel der Europäischen Zentralbank (EZB), das bei zwei Prozent liegt.

Durch die niedrigeren Inflationserwartungen sinken auch die Kapitalmarktzinsen. Die Rendite für zehnjährige Bundesanleihen lag am Donnerstag bei knapp 3,3 Prozent. Ende September waren es noch 3,65 Prozent.

Dadurch vergünstigen sich die Finanzierungsbedingungen für Unternehmen. Die Bundesanleihe gilt in Deutschland und dem gesamten Euro-Raum als wichtigster Maßstab für das allgemeine langfristige Zinsniveau.

„Für die Aktienmärkte entsteht daraus eine besonders günstige Kombination: bessere Gewinnperspektiven bei gleichzeitig nachlassendem Kosten- und Zinsdruck“, sagt Analyst Andreas Lipkow vom Onlinebroker CMC Markets.

Rotation aus Tech

Gleichzeitig gehört der Dax zu den Gewinnern der laufenden Rotation an der Börse: Anleger verringern ihren Anteil an Tech-Aktien, insbesondere mit engem Bezug zu Künstlicher Intelligenz (KI). Besonders deutlich zeigt sich das bei Chip-Aktien.

Der südkoreanische Leitindex Kospi, der maßgeblich von den beiden Speicherchipherstellern SK Hynix und Samsung Electronics abhängt, verlor seit Anfang des Monats mehr als 20 Prozent an Wert. Der US-Chipindex Philadelphia Semiconductor gab im selben Zeitraum um 16 Prozent nach.

Der Stimmungsumschwung trifft aber auch die gesamte Tech-Branche. Der breiter angelegte US-Technologieindex Nasdaq Composite gab seit Anfang Oktober um fünf Prozent nach. Auf der Suche nach neuen Anlagemöglichkeiten ist der Dax mit seiner niedrigen KI-Abhängigkeit eine natürliche Alternative.

Steigende Unternehmensgewinne

Getragen werde der Dax auch von der fundamentalen Entwicklung der Unternehmen, erklärt Lipkow: „Die Anleger konzentrieren sich auf die sinkenden Energiepreise und die erfreulichen Quartalszahlen deutscher Unternehmen.“

Rund ein Dutzend der 40 Dax-Konzerne hat in den letzten Wochen bei Vorlage ihrer Quartalsbilanz die Prognose für das laufende Geschäftsjahr angehoben. Jüngste Beispiele waren am Donnerstag Merck und Siemens.

Merck hob bereits zum dritten Mal in diesem Jahr seine Prognose an. Grund dafür ist die hohe Nachfrage nach Halbleitermaterialien. Siemens setzte nach einem Rekordgewinn seine Umsatzziele für das im Oktober begonnene Geschäftsjahr ebenfalls herauf.

Insgesamt verdienten die 40 Dax-Konzerne in den ersten neun Monaten 87,6 Milliarden Euro nach allen Kosten. Das waren 8,6 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Für das Gesamtjahr prognostizieren Analysten im Schnitt 121 Milliarden Euro. Das wären neun Milliarden Euro mehr als 2025 und fast ebenso viel wie im bisherigen Rekordjahr 2021.

14 Dax-Konzerne dürften in diesem Jahr netto so viel verdienen wie noch nie, darunter Europas größter Softwarehersteller SAP, Deutschlands größter Rüstungskonzern Rheinmetall, der Baukonzern Hochtief, die Versicherer Allianz, Munich Re und Hannover Re sowie die Deutsche Bank und die Commerzbank.

Positive Saisonalität

Zusätzlich profitiert der Dax von der positiven Saisonalität: Das vierte Quartal ist traditionell das stärkste an der Börse.

Stanzl von der Consorsbank stellt daher fest: „Die Perspektive, dass der Dax im großen Bild eine einjährige Seitwärtsphase nun endgültig verlassen und in eine Trendbewegung nach oben einschwenken wird, lockt die Anleger an.“

Seit seiner Auflage im Jahr 1988 stieg der Leitindex im vierten Quartal in 34 von 38 Fällen an. Noch besser fällt die Bilanz aus, wenn man sich nur die Jahre anschaut, in denen der Dax nach neun Monaten im Plus lag. Dann steigt die Trefferquote auf 23 von 24 Fälle.

Dabei gilt in der Tendenz: Je kleiner das Dax-Plus bis Ende September war, desto stärker fallen die nächsten drei Monate aus. Wenn der Index in den ersten neun Monaten maximal ein Plus von zehn Prozent verzeichnete, stieg er bis zum Jahresende im Schnitt um 15 Prozent.

Vor diesem Hintergrund könnte es sich als unterstützend erweisen, dass der Dax Ende September nur ein Jahresplus von 2,9 Prozent aufgewiesen hat. Ein Anstieg von 15 Prozent bis zum Jahresende würde Kurse von fast 29.000 Punkten bedeuten.