舉債燒錢未獲利！「輝達親兒子」CoreWeave成AI拋售導火線

費城半導體連續8個交易日下跌，創2008年10月以來最長跌勢紀錄，而有「輝達親兒子」之稱的新型雲端服務公司（neoclouds）CoreWeave則是引爆這波人工智慧（AI）類股恐慌性拋售的導火線之一。

路透報導，在超大型雲端服務公司第3季財報暗示，資料中心計畫將延遲、資本支出成長亦將放緩後，輝達持股10％、市值390億美元的CoreWeave股價開始暴跌。

憂心的投資人將矛頭指向CoreWeave等新型雲端公司，認為他們是AI生態系中最脆弱的環節，因其大規模舉債為資料中心所需的晶片、土地與能源融資，而這些資料中心只有在未來才能產生收益。

過去一週，CoreWeave股價暴跌近25％，而其2030年到期的債券殖利率則跳漲500個基點至近16％。

儘管CoreWeave執行長因特雷托（Mike Intrator）告訴員工，市場有時可能「誤解，做出非理性反應」，但公司仍掌握強勁AI需求的優勢。然而，投資人關注的是其高達500億美元的債務，及其深陷輝達與Meta、OpenAI等客戶之間的循環融資安排。

Marlborough固定收益投資組合經理人艾希（Jame Athey）說，「問題在於巨大的相互關聯性，不僅是循環融資，也在於這些資產全都被同類投資人押在相同地方、相同投資組合。槓桿效應總是將小事釀成風暴，終至成更大的禍患」。他意指更廣泛的AI不確定性。

CoreWeave、Nebius、Lambda Labs、Applied Digital、Iren、Crusoe與TeraWulf等公司正興建高耗能的資料中心，然後將其租賃給開發、運作AI模型的公司。在租賃業務展開之前，需要龐大的前期投資，且幾無收入。根據LSEG彙編的數據顯示，CoreWeave從未獲利。

CoreWeave強調，其達成的未實現交易額遠高於債務。其第2季未實現交易達1042億美元，而第3季初則已取得250億美元的新訂單承諾。

不過，Coreweave的燒錢速度過快，去年其年營收51億美元，淨虧損12億美元。儘管預計今年營收翻倍，但資本支出預計成長4倍至350億至390億美元之間，顯示今年將燒更多資金。

避險基金Index & Cie投資長李歐達里（Tommaso Leodari）說，Coreweave的營收成長依賴的是債務融資而非股權融資，因此若其資產使用出現狀況，比如資料中心建設放緩，都將引發償債問題，影響投資人信心。