Dax-Sentiment: Anleger setzen auf steigende Kurse – aber ohne Absicherung

Am deutschen Aktienmarkt hat sich der Dax in der vergangenen Woche in Summe nicht bewegt. Die zwischenzeitlichen Kursausschläge waren aber enorm. Am Donnerstag lag der Leitindex noch 3,4 Prozent im Plus und erreichte einen Rekord, gab bis zum Wochenende aber alle Gewinne wieder ab.

Ausgelöst wurde der Stimmungsumschwung in den USA durch den Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen. Das könnte zu einer stärkeren Regulierung Künstlicher Intelligenz (KI) führen. Der marktbreite US‑Index S&P 500 verlor dadurch auf Wochensicht knapp drei Prozent, der Technologieindex Nasdaq 100 sogar fast fünf Prozent.

Die verringerte Risikoneigung traf auch den deutschen Markt. Die Stimmung der heimischen Anleger hat sich aber kaum verändert, zeigt das Ergebnis der Handelsblatt-Umfrage Dax-Sentiment: Das Kaufinteresse ist weiter hoch, allerdings sind die Absicherungen gering.

Für das Dax-Sentiment befragt das Handelsblatt jeden Freitagmorgen bis Samstagabend mehr als 10.000 Privatanlegerinnen und -anleger nach ihrer aktuellen Markteinschätzung. Die Antworten wertet Stephan Heibel, Geschäftsführer des Analysehauses AnimusX, aus und ergänzt sie um weitere Indikatoren.

Das aktuelle Ergebnis zeigt, dass die Umfrageteilnehmer weitestgehend unbeeindruckt sind von den jüngsten Kursschwankungen. Die Anlegerstimmung (Sentiment) fällt von 21,6 Punkten in der Vorwoche auf 17,8 Punkte. „Das liegt weiterhin etwas über dem Üblichen: gute Laune ohne Überschwang“, sagt Heibel.

Trotzdem kommt Verunsicherung auf. Die Selbstzufriedenheit sinkt von 1,61 auf 1,50 Punkte. Negative Extremwerte beginnen bei rund 1,4 Punkten. Sie wird gemessen, indem die Umfrageteilnehmer angeben, ob sich ihre Erwartungen in der abgelaufenen Woche erfüllt haben. Je weniger das der Fall ist, desto größer ist die Verunsicherung.

Dafür steigen aber die Zukunftserwartungen von 12,1 auf 15,8 Punkte. Extremwerte starten etwas später bei 19 Punkten. Die Zukunftserwartungen werden gemessen, indem die Umfrageteilnehmer angeben, was für eine Marktphase sie in drei Monaten erwarten.

„Fallende Kurse, steigende Zuversicht: Das ist der übliche Umkehrreflex“, sagt Heibel.

Dazu passend steigt auch die Kaufbereitschaft von 55,4 auf 60,4 Punkte. Das ist der höchste Wert seit dem Zollstreit im April 2025. Damit befindet sich die Kaufbereitschaft im positiven Extrembereich, der bei 59 Zählern startet.

Damit nähert sich das Umfrageergebnis einem Warnsignal für Euphorie. Es wird ausgelöst, wenn sowohl die Zukunftserwartungen als auch die Kaufbereitschaft im Extrembereich liegen. Euphorie gilt der Sentimenttheorie zufolge als gefährlich, weil euphorische Anleger bereits investiert sind und so Käufer fehlen können, die die Kurse weiter nach oben bewegen.

Extrem hohe Zukunftserwartungen und Kaufbereitschaft gab es in der Geschichte des Dax-Sentiments in elf Phasen. Sie gingen dem Ende eines Auswärtstrends deutlich häufiger voraus als andere Wochen.

Mehr Sorgen bereiten ihm die geringen Absicherungen der Anleger, die er in einer separaten Umfrage unter Kunden von AnimusX misst. „Greift der KI-Ausverkauf auf den deutschen Markt über, fehlt ein Sicherheitsnetz“, warnt Heibel. Aus den vormaligen Schnäppchenjägern, die zu geringeren Kursen nachkaufen wollen, könnten dann schnell Verkäufer werden, die den Abwärtstrend verstärken.

Heibel sieht aktuell aber noch keine Euphoriegefahr bei Anlegern: „Die Selbstzufriedenheit zeigt Verunsicherung, nicht Sorglosigkeit. Ein klares Warnsignal würde ich daraus also nicht ableiten.“

Heibel rät daher zur Vorsicht: „Ich würde die Kauflust unserer Teilnehmer nur mit Bedacht teilen und auf Qualität vor Menge setzen: wenn kaufen, dann Unternehmen, die ihre Investitionen aus dem Cashflow tragen können.“ Anleger sollten allerdings gute Nerven und einen langen Zeithorizont mitbringen, damit sie etwaige Kursrücksetzer aussitzen können.