España destinará 20.000 millones más al año a pagar los intereses de la deuda pública y agotará el margen presupuestario para la próxima crisis

La economía española crece, pero con matices. En sus previsiones económicas de otoño, Funcas ha dejado intactas sus previsiones de crecimiento del PIB -un avance del 2,5% en este año y del 1,8% en 2027-, pero alerta de una desaceleración progresiva que dejará el crecimiento en un 1,7% en 2028. Consecuencia, sobre todo, de la alta tasa de inflación -que alcanzaría el 3,7% este año y el 3,1% el que viene-. Sin embargo, incluso si este dato descendiera, hay variables financieras que frenarían las expectativas y suponen un gasto extra que dejaría al Gobierno sin margen de maniobra ante nuevas emergencias.

El escenario central en el que Funcas basa su análisis y la previsión del freno económico para 2028, de hecho, parte del supuesto de que la inflación bajará hasta el 2% a partir de 2029 y los bonos a 10 años -que en 2027 se espera que alcancen un 4% de media anual- se reducirían hasta el 3% en 2030. Si el Gobierno no aplica medidas de ajuste, el déficit público volvería a rebasar de forma inevitable el límite europeo del 3% del PIB a partir de 2030. Esto lleva a que los pagos por los intereses de la deuda pública aumenten en unos 20.000 millones de euros -desde entorno a 43.500 millones en 2026 hasta 63.700 millones en 2031-.

A largo plazo, el ratio de deuda, es decir el termómetro para medir la salud financiera del país y determinar si las cuentas son sostenibles, caerá desde el 98,1% que se espera para este ejercicio hasta un 96% en 2029, cuando se estancaría. A primera vista parece positivo que la deuda baje, pero se queda atascada en un nivel superior al de referencia que fija la Unión Europea (60%) y significa que España debe prácticamente lo mismo que produce en todo un año. Y, al no seguir bajando, la economía se queda sin colchón de seguridad para afrontar futuras emergencias, como lo ha hecho, por ejemplo, con la pandemia o los efectos de las guerras en los últimos años. «Este resultado pone de manifiesto que el margen de maniobra de las AA.PP. para responder a shocks exógenos o a una posible recesión es prácticamente nulo», advierte el think tank en sus previsiones. «Cualquier situación que suponga un incremento del gasto o un menor crecimiento económico situaría la tasa de endeudamiento en una senda de insostenibilidad -es decir, creciente-».

Con todo, cabe ser aún más precavidos si las tensiones financieras no ceden. En un escenario más tensionado, «no excesivamente desfavorable», con una inflación en un nivel algo más alto y con los tipos de interés algo superiores durante todo el periodo de análisis (un 3% el euríbor a un año, y un 4% la deuda pública a 10 años), el crecimiento del PIB sería menor de lo esperado, pero el gasto público se elevaría «de forma inequívoca», explica. El déficit público se situaría por encima del 3,5% a partir de 2030 y los pagos por intereses se elevarían por encima de los 70.000 millones de euros, lo que sitúa la ratio de deuda sobre el PIB en una senda de insostenibilidad.

En cualquier caso, es necesario tomar medidas de ajuste. Raymond Torres, director de Coyuntura de Funcas, insiste en la urgencia de «intentar generar y elevar el colchón presupuestario para no estar en esa situación de perder completamente el margen de maniobra presupuestario en el futuro», sobre todo en la fase actual de crecimiento.