ЦБ РФ сохранил ключевую ставку: причины и прогнозы аналитиков

Решение Центрального банка России (ЦБ РФ) оставить ключевую ставку неизменной оправдало консенсус среди экспертов. Ожидаемым его назвала «Ленте.ру» аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал».

По словам эксперта, регулятор решил сделать паузу в смягчении денежно-кредитной политики (ДКП) из-за усилившегося ценового давления, вызванного в том числе на фоне перебоев с топливом.

«Ключевым в комментарии регулятора к решению по ставке стало признание того, что рост цен на автомобильное топливо проявился и в устойчивой инфляции», — отметила Попцова.

Еще одной причиной стал высокий бюджетный импульс. В августе бюджет был исполнен впервые с октября с положительным сальдо, а накопленный с начала года дефицит остался существенным — 5,73 триллиона рублей, или 2,5 процента ВВП. Достижение нулевого первичного структурного баланса сдвинуто на 2029 год, что требует более высокой траектории ключевой ставки.

В то же время кредитная активность в стране также осталась повышенной. Кредитование как юридических лиц (без учета валютной переоценки), так и рядовых граждан продолжило ускоряться.

«Такая динамика выглядит проинфляционно на отрезке последних месяцев, хотя отражает ощутимо более скромные темпы кредитования в сравнении с 2024–2025 годами. На наш взгляд, в текущем цикле смягчения ДКП важно не столько каждое отдельное решение на конкретном заседании, сколько сохранение общей траектории снижения ключевой ставки. Считаем, что курс на смягчение сохраняется и пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сохраняется, хотя краткосрочно ограничено разовыми проинфляционными факторами», — пояснила аналитик.

Пространство для смягчения сохраняется на фоне замедления экономического роста, первых признаков охлаждения ситуации на рынке труда, а также снижения инвестиционной активности.