Le pétrole rallume l’inflation américaine et pousse les taux vers de nouveaux sommets

Le pétrole rallume l’inflation américaine et pousse les taux vers de nouveaux sommets. En août, les prix à la production ont augmenté de 0,4 % sur un mois et de 5,4 % sur un an, légèrement davantage qu’attendu sur cette seconde mesure. La réaction a été immédiate : le rendement du Treasury à dix ans s’est rapproché de 4,9 %, tandis que les actions technologiques et les cryptomonnaies subissaient un regain d’aversion au risque. Le signal reste néanmoins contrasté. L’accélération provient principalement de l’énergie, alors que l’inflation sous-jacente mensuelle ressort sous les prévisions.

L’indice des prix à la production publié par le département du Travail a progressé de 0,4 % en août, conformément aux attentes, après une hausse révisée à 0,1 % en juillet. Sur douze mois, son augmentation atteint 5,4 %, contre un consensus proche de 5,3 %.

La hausse se concentre surtout sur les biens, dont les prix ont avancé de 1,1 %. L’énergie bondit de 4,2 %, sous l’effet notamment du pétrole supérieur à 100 dollars et du renchérissement du diesel. Les services n’augmentent que de 0,1 %.

Hors alimentation et énergie, le PPI progresse de 0,2 % sur un mois, moins que les 0,3 % attendus, et de 4,6 % sur un an. Le rapport ne décrit donc pas une réaccélération uniforme des prix : il montre avant tout la transmission du choc énergétique aux coûts des entreprises.

Ces données compliquent néanmoins la décision de la Réserve fédérale. Elles renforcent les arguments en faveur d’une politique restrictive, sans rendre une hausse de taux automatique. L’inflation à la consommation apportera un signal plus déterminant avant la prochaine réunion de la Fed.

Le rendement du Treasury à deux ans évoluait autour de 4,45 %, celui à dix ans près de 4,9 % et celui à trente ans au-dessus de 5,3 %. La hausse des rendements signifie mécaniquement une baisse du prix des obligations déjà en circulation, particulièrement marquée pour les titres de longue maturité.

Le rachat de 6 milliards de dollars d’obligations longues annoncé par le Trésor n’a pas suffi à calmer le marché. Rapportée aux quelque 32 000 milliards de dollars de titres négociables, l’opération reste modeste face aux inquiétudes entourant l’inflation, les déficits et l’offre croissante de dette américaine. Reuters souligne que cette intervention a davantage soutenu la liquidité qu’elle n’a modifié l’équilibre du marché.

Pour les actions, des rendements plus élevés augmentent le coût du financement et réduisent la valeur actuelle des bénéfices futurs. La technologie, l’immobilier et les valeurs de croissance sont donc les plus exposés. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 cédaient environ 1,1 % après la publication.

La crypto suit pour l’instant la même logique. Des obligations rémunérées autour de 5 % deviennent plus attractives face à Bitcoin et aux altcoins, tandis qu’un dollar plus ferme et une liquidité plus chère favorisent les ventes. L’argument de Bitcoin comme protection contre l’inflation subsiste à long terme, mais il s’efface à court terme devant le réflexe classique de réduction du risque.