Con l'avvicinarsi delle elezioni statunitensi, riteniamo che il mercato azionario stia scontando in misura crescente una vittoria piena dei Democratici, con alcune delle potenziali implicazioni politiche già riflesse nella performance e nelle valutazioni settoriali. Sebbene l'esito elettorale possa influenzare il sentiment, la regolamentazione, la politica fiscale e le priorità di bilancio, continuiamo a ritenere che la crescita degli utili e i temi d'investimento strutturali resteranno i principali driver dei rendimenti azionari di lungo periodo. Andiamo ad analizzare più nel dettaglio i possibili scenari per alcuni dei settori azionari più interesse.
Vittoria piena dei Repubblicani
Tecnologia e infrastrutture per l'IA Una vittoria piena dei Repubblicani sarebbe probabilmente accolta con favore dal settore hardware per l'IA, semiconduttori e infrastrutture per data center. Gli investitori si attenderebbero la prosecuzione dell'attuale contesto favorevole all'espansione, con iter autorizzativi più rapidi, minori ostacoli normativi e sostegno alla leadership statunitense nell'IA. Tra i potenziali beneficiari figurano Nvidia, Broadcom, Arista e Micron, insieme alla più ampia filiera delle infrastrutture per l'IA. Estendendo il ragionamento ai software, in questo scenario ci si aspetterebbe una riduzione gli oneri di compliance nel breve termine, limitando nuovi vincoli federali sulle funzionalità di IA nei prodotti software e mantenere un contesto più favorevole all'innovazione e alle operazioni di M&A. Le grandissime società di software applicativi per l'IA beneficerebbero probabilmente di un minore rischio normativo percepito.
Industriali, infrastrutture ed energia scenario positivo per difesa, generazione elettrica convenzionale, apparecchiature elettriche, infrastrutture per data center, reshoring e manifattura domestica. Politiche autorizzative ed energetiche favorevoli potrebbero rafforzare gli attuali cicli di investimenti in conto capitale.
Finance Una vittoria piena dei Repubblicani rafforzerebbe deregolamentazione, consolidamento bancario, cripto e formazione di capitale, a beneficio delle banche e degli operatori finanziari sensibili al volume delle transazioni, sebbene tassi a lungo termine potenzialmente più elevati potrebbero pesare sugli intermediari immobiliari.
Sanità e biofarmaceutico Una vittoria netta repubblicana sarebbe probabilmente positiva per il biofarmaceutico large cap. Il mantenimento della maggioranza repubblicana ridurrebbe probabilmente la probabilità di nuove leggi rilevanti sui prezzi dei farmaci, con una maggiore enfasi sull'attuazione delle riforme IRA esistenti anziché sulla loro estensione. Il meccanismo della nazione più favorita e i prezzi di riferimento internazionali resterebbero un rischio mediatico, ma un'estensione legislativa più ampia sarebbe meno probabile. Il settore potrebbe inoltre subire minori pressioni sui propri equilibri economici, con una maggiore enfasi su deregolamentazione, concorrenza e integrità dei programmi anziché su nuovi obblighi in materia di prezzi.
Vittoria piena dei Democratici
Tecnologia e infrastrutture per l'IA e Software Gli investitori potrebbero attendersi una maggiore cautela sullo sviluppo dei data center, in particolare in relazione a consumi energetici, autorizzazioni, utilizzo dell'acqua e impatti sulle comunità locali. Anche se il ciclo d'investimento sottostante nell'IA restasse intatto, i timori di tempi autorizzativi più lunghi o di una realizzazione più lenta potrebbero pesare sul sentiment e sui multipli dell'intero ecosistema hardware dell'IA. Un approccio che coinvolgerebbe anche l’AI e i suoi limiti di utilizzo. Anche se una legislazione di ampia portata resterebbe difficile con un presidente repubblicano, l'aumento di audizioni, indagini e iniziative a livello statale potrebbe accrescere i costi di compliance e pesare sul sentiment verso le società di software di maggiori dimensioni, mentre cybersecurity e spesa pubblica per l'IT potrebbero beneficiare di un sostegno relativo.
Industriali, infrastrutture ed energia La vittoria dei democratici risulterebbe favorevole per rinnovabili, elettrificazione, efficienza energetica e investimenti nell'energia pulita. Gli investimenti nella rete e nel nucleare resterebbero probabilmente sostenuti, mentre la spesa per la difesa e l'espansione dei data center potrebbero essere sottoposte a una maggiore attenzione.
Finance Scenario moderatamente negativo per i finanziari, con particolare attenzione su banche, M&A e commissioni a carico dei consumatori e ulteriori rischi normativi per pagamenti e cripto. Tuttavia, con l'amministrazione Trump e le relative autorità di vigilanza in carica fino al 2028, riteniamo che l'impatto riguarderebbe più il lato mediatico e i multipli che un cambiamento significativo degli utili.
Sanità e biofarmaceutico L'esito risulterebbe più impegnativo da gestire per il biofarmaceutico large cap. Gli investitori potrebbero attendersi un rischio maggiore di ulteriori iniziative sui prezzi dei farmaci, indagini del Congresso e controlli sul settore, inclusa una potenziale estensione delle negoziazioni sui prezzi dei farmaci di Medicare o altre misure per l'accessibilità economica.
Governo diviso
Tecnologia e infrastrutture per l'IA Se i mercati si stanno posizionando sempre più per una vittoria piena dei Democratici, un risultato misto con una rappresentanza repubblicana superiore alle attese potrebbe essere accolto favorevolmente dagli investitori nell'hardware per l'IA, riducendo il rischio percepito di politiche più restrittive sui data center. Per quanto riguarda i software, lo stallo limiterebbe nuove leggi federali di rilievo, preservando in larga parte l'attuale quadro federale poco invasivo, mentre le normative statali continuerebbero a evolversi. Questo esito è spesso considerato da relativamente neutrale a costruttivo per il software, poiché riduce il rischio di bruschi cambiamenti normativi pur consentendo progressi bipartisan incrementali in materia di cybersecurity o su specifici temi legati all'IA.
Industriali, infrastrutture ed energia Lo scenario meno dirompente. Gli attuali cicli d'investimento in energia, ammodernamento della rete, difesa, aerospazio e infrastrutture industriali proseguirebbero probabilmente in larga parte invariati.
Finance Potenzialmente lo scenario ‘Goldilocks’, che limiterebbe il rischio normativo riducendo al contempo l'incertezza su politica fiscale e tassi d'interesse.
Sanità e biofarmaceutico Un congresso diviso sarebbe lo scenario preferibile per il biofarmaceutico large cap, soprattutto perché riduce l'incertezza politica. Lo stallo legislativo renderebbe più difficile l'approvazione di leggi sanitarie di rilievo, riducendo il rischio di cambiamenti significativi in materia di prezzi dei farmaci e rimborsi. I fondamentali potrebbero cambiare poco, ma una maggiore visibilità sulle politiche potrebbe sostenere i multipli di valutazione.
