Musterdepot – Zukunft: Bei KI-Aktien kommt es nun auf Differenzierung an

Die Midterms haben einmal mehr die KI-Sorgen der Investoren verdeutlicht. Entscheidend ist aber, welche Konzerne ihre Marktstellung und Ertragskraft behaupten.

Frankfurt. Immer wieder kommt es im Zuge von KI-Sorgen zu deutlichen Kapitalabflüssen aus amerikanischen Tech-Aktien. So auch in der vergangenen Woche, als die Demokraten bei den Midterms Repräsentantenhaus und Senat zurückeroberten. Denn Investoren fürchten eine strengere Regulierung, höhere Auflagen für Künstliche Intelligenz (KI) und einen klaren Dämpfer für den Investitionsboom rund um Rechenzentren.

Mittlerweile haben sich die Kurse deutlich erholt: Der Tech-Index Nasdaq 100 ging am Mittwochabend auf Wochensicht mit einem Plus von mehr als sechs Prozent aus dem Handel. Am Donnerstag gab er nach dem Rücktritt von Nvidia-Chef Jensen Huang nur wenige Punkte ab.

Unabhängig davon ist die politische Lage aber aus unserer Sicht nicht der entscheidende Faktor für die Kursentwicklung von Tech-Aktien. Viel wichtiger ist die Frage, welche Unternehmen ihre Marktstellung und Ertragskraft auch unter veränderten Rahmenbedingungen behaupten können. Genau deshalb haben wir bereits frühzeitig begonnen, die Risiken innerhalb der KI-Wertschöpfungskette differenzierter zu betrachten.

Bereits Ende vergangenen Jahres haben wir hier im Zukunftsdepot auf mögliche Übertreibungen im Rechenzentrums- und Infrastruktursegment hingewiesen. Entsprechend haben wir unser Engagement in besonders zyklischen Teilen der KI-Wertschöpfungskette reduziert, unter anderem bei AMD.

Der Markt diskutiert inzwischen zunehmend, ob die massiven Investitionen in Rechenzentren langfristig mit der tatsächlichen wirtschaftlichen Nutzung von KI-Schritt halten können. Sollte die Monetarisierung vieler Anwendungen langsamer verlaufen als erwartet, wären insbesondere Anbieter von KI-Beschleunigern und Hochleistungsspeichern betroffen.

Das bedeutet keineswegs, dass wir die langfristige Bedeutung Künstlicher Intelligenz infrage stellen. Wir schauen weiter genau hin. So verlagert sich der Schwerpunkt zunehmend von der Infrastruktur zu den konkreten Anwendungen.

Vorzeitig haben wir Positionen im Gesundheitssektor ausgebaut. Dort kann die KI Forschung, Diagnostik und Wirkstoffentwicklung erheblich beschleunigen. Ein Beispiel ist Tempus AI, das umfangreiche medizinische Datensätze für konkrete klinische Anwendungen, etwa zur personalisierten Krebsbehandlung, nutzbar macht.

Darüber hinaus sind wir unter anderem über Lonza, Sartorius, Thermo Fisher, Telix, Basilea, Armata, Charles River und Roche breit im Sektor investiert. Gerade in einer Phase, in der viele Investoren Alternativen zu klassischen KI-Infrastrukturwerten suchen, haben wir hier attraktive Chancen bereits ergriffen.

Parallel dazu haben wir die Schwäche im Softwaresektor genutzt. Unternehmen wie ServiceNow, SAP und Veeva, die Software as a Service (SaaS) im Bereich Life-Sciences bieten, profitieren von KI-bedingten Produktivitätssteigerungen, ohne selbst Summen in Milliardenhöhe in Rechenzentrumskapazitäten investieren zu müssen.

Besonders spannend erscheint uns zudem ein Bereich, der weitgehend unabhängig von den Midterms ist: Uran und Kernenergie. Die Renaissance der Kernkraft gewinnt weltweit an Dynamik. Gleichzeitig steigt durch Elektrifizierung, Digitalisierung und KI-Anwendungen der Strombedarf erheblich. Viele Energieversorger haben ihren künftigen Uranbedarf bislang nicht ausreichend abgesichert. Deshalb haben wir Positionen wie Cameco, zweitgrößter Produzent von Uran weltweit, aufgebaut und sehen hier weiterhin erhebliches Potenzial.

Daneben sind wir zuletzt auch antizyklisch bei den Zahlungsdienstleistern Paypal und Adyen eingestiegen. Beide Unternehmen bleiben aus unserer Sicht attraktive Profiteure des langfristigen Trends zum digitalen Zahlungsverkehr.

Natürlich stehen einige unserer Positionen weiterhin im Zentrum der aktuellen KI-Diskussion. Dazu gehören Alphabet, Nvidia, ASML und TSMC. Entscheidend ist jedoch, die Chancen und Risiken innerhalb der Wertschöpfungskette differenziert zu betrachten.

Unsere zentrale Erkenntnis bleibt unverändert: Künstliche Intelligenz, Digitalisierung des Gesundheitswesens, Elektrifizierung und die steigende globale Energienachfrage sind intakte Trends. Politische Ereignisse können kurzfristig für Volatilität sorgen. Langfristig entscheiden jedoch Faktoren wie Innovationskraft, Wettbewerbsvorteile und Ertragsstärke über den Anlageerfolg.