黃金1萬美元不是空想？商品大佬示警：美國正把資金逼向「硬資產」

〔財經頻道／綜合報導〕黃金價格到1萬美元非空談？ 高盛前大宗商品研究主管、資深商品專家柯里（Jeff Currie）認為，隨著美國債務利息負擔持續攀升，美政府加大對金融市場的干預，全球資金正重新轉向黃金、能源與農產品等「硬資產」。

儘管柯里未直接喊出每盎司1萬美元目標價，卻指出若黃金在全球外匯準備中的占比回到1971年尼克森終止美元兌換黃金前的水準，上漲空間依然相當龐大，而這一輪大宗商品超級週期，可能才走到「第二或第三局」。

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柯里在9月7日接受投資Podcast《The Master Investor Podcast》專訪時表示，西方國家主權債務失衡，正在改變傳統資產的定價邏輯。以美國為例，目前政府利息支出已達1.1兆美元（約新台幣34.65兆元），未來可能升至約1.5兆美元（約新台幣47.2兆元），規模已超過國防支出，僅次於社會保障與醫療相關支出。

他直言，美國政府近期透過債券回購等方式介入長天期公債市場，不論政策名稱如何包裝，核心都是希望壓低殖利率；當政策制定者不願接受市場提供的價格時，本質上就是「金融壓制」。他也把美國過去對戰略石油儲備（SPR）、日圓市場及互換額度的干預，視為同一套壓低利率的政策邏輯。

但金融壓制並非沒有代價。柯里認為，這類政策或許能防止殖利率升至足以迫使債務清算的水準，代價卻可能是更高的通膨，藉由物價上升侵蝕債務的實質價值，對持有金融資產的人尤其不利。

在這樣的背景下，黃金正重新成為重要避風港。

柯里認為，全球央行、尤其新興市場央行正逐步降低對美元資產的依賴，而轉折點可追溯至2018年美國對俄羅斯寡頭祭出二級制裁，以及後續俄烏戰爭。這些事件讓部分國家意識到，持有大量美元資產本身也可能帶來制裁與地緣政治風險，進一步推升黃金的戰略價值。

至於加密貨幣能否取代黃金，他仍持保留態度，其原因是黃金能在不留下明顯數位痕跡的情況下轉移大量財富，這項特性並非加密貨幣可以完全取代。

除了黃金，他同樣看好能源與農業。柯里指出，能源產業自2014年以來長期投資不足，加上ESG浪潮限制資本投入，使供給端累積結構性壓力。目前前七大能源企業自由現金流殖利率合計約15.5%，相較之下，「科技七巨頭」約為2%，大型資料中心營運商甚至接近零，但市場資金仍大舉追逐科技與AI，石油企業反而乏人問津。

他並指出，目前煉油裂解價差已達每桶105美元，約為正常水準的4至5倍，反映成品油供應緊張。即使全球經濟陷入衰退，他認為原有的大宗商品供需缺口也不會因此消失。

柯里將這種情況形容為「富足錯覺」（Illusion of Abundance），認為西方社會低估了能源與農業供給短缺，也可能因此低估衰退風險。放眼長期，他預期全球化正逐步逆轉，世界走向去全球化與碎片化，甚至可能出現蘋果等優質企業債券殖利率低於美國公債的情況。

因此，柯里主張，投資者與其精準押注單一商品，不如廣泛配置石油、鈾、關鍵礦產及農業等硬資產。在他的判斷中，全球正重新回到一個由「硬資產」主導的世界，而這場可能延續多年的大宗商品超級週期，目前仍只是前半場。

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