匯豐銀行：當前亞洲金融環境與1997年亞洲金融危機存在驚人相似之處

匯豐銀行首席經濟學家表示，當前美國公債殖利率上升、日圓疲軟以及對科技市場樂觀情緒，與1997年亞洲金融危機驚人地相似。

1997年亞洲金融危機最終導致整個地區的經濟衰退，市場動盪的特徵是貨幣崩潰、資本外逃和銀行倒閉。匯豐銀行首席經濟學家弗雷德里克‧諾伊曼（Frederick Neumann）表示，目前亞洲的金融環境與危機爆發前的時期有一些驚人的相似之處。諾伊曼在8月31日的一份報告中寫道，在危機爆發前，美國公債殖利率飆升、日圓疲軟以及科技樂觀情緒主導了金融環境。

諾伊曼強調，美國公債殖利率高企是與1997年危機前時期的關鍵相似之處。美國基準10年期債券從1993年10月的5% 攀升至1994年11月的8%左右。諾伊曼指出，即使在1997年 ，收益率也達到了7%左右，比四年前高出約200個基點。

今天，10年期美國公債殖利率已從2020年8月的0.5% 低點攀升至週二早盤的4.79% 左右。「誠然，這花了六年時間；但光是今年，收益率就比2月的 3.9% 上漲約80個基點」，諾伊曼說。

另一個相似之處是日圓近期的走勢。1995年4月，日圓兌美元匯率跌至週期低點80。到1997年4月，日圓兌美元匯率已升至130，貶值幅度約55%。

今天，日圓匯率已從2021年1月的低點約103下跌57%，並在7月達到163的高點。之後，華府和東京罕見地聯合干預，使日圓匯率回升至目前的約160個水準。目前，市場正在評估再次介入的可能性。

在1997年金融危機爆發前，網路的興起帶動了市場對科技的樂觀情緒。如今，諾伊曼指出，人工智慧的蓬勃發展正在引發類似的樂觀情緒。

但諾伊曼認為，1997年和2026年之間的差異「大於相似之處」。他表示，最重要的是，20世紀90年代，大多數亞洲經濟體都是資本進口國，這意味著它們從國外獲得的投資比在國外投資的多，而且它們的儲蓄不足以滿足其支出承諾。

諾伊曼表示：「美元融資成本上升以及日圓疲軟令投資人感到不安，是該地區經濟承壓的關鍵催化劑。」如今，亞洲經濟體是資本輸出地，因此，美國融資成本上升和日圓走軟並非主要壓力因素。

然而，這並不意味著該地區就能毫髮無傷。諾伊曼表示，對亞洲而言，最迫切的問題是其對美國人工智慧硬體熱潮的依賴，而這一熱潮正是該地區許多經濟體的動力來源。

他指出，與人工智慧熱潮相關的電子產品出口支撐了南韓、日本、台灣和新加坡的經濟成長。諾伊曼表示：「與上世紀90年代的金融脆弱性不同，亞洲現在面臨的是需求脆弱性。」

他警告，如果美國國債殖利率上升和融資成本增加對人工智慧硬體繁榮造成壓力，或者日圓匯率波動擾亂全球融資市場，那麼對該地區商品的需求可能會下降，經濟成長將會停滯。