Banques centrales : une semaine charnière pour les marchés crypto

Trois banques centrales, soixante-douze heures. La semaine qui s’ouvre empile la décision de la Réserve fédérale américaine mercredi. Suivent ensuite celle de la Bank of England jeudi, puis celle de la Bank of Japan vendredi. Les opérateurs assignent déjà une probabilité supérieure à 90 % à une baisse de taux américaine.

Cette quasi-certitude a une conséquence désagréable pour les marchés crypto : la baisse est déjà dans les cours. Ainsi, le Bitcoin n’en tirera aucun effet de surprise. Le carburant se trouve ailleurs, dans les projections trimestrielles du comité et dans le ton de Jerome Powell.

Points clés

Une baisse de 25 points de base de la Fed est anticipée à plus de 90 %. Elle est donc déjà intégrée dans le prix du Bitcoin

Le dot plot et la conférence de presse de Jerome Powell pèseront plus lourd que la décision elle-même

La Bank of England devrait tenir son taux à 4 % et réduire doucement son portefeuille obligataire

La Bank of Japan reste le vrai risque. En août 2024, son débouclage du carry trade avait déjà fait chuter le Bitcoin de 20 %

La Fed ouvre le bal, et la crypto a déjà acheté la rumeur

Le FOMC, le comité de politique monétaire de la Fed, se réunit mardi et mercredi. L’annonce tombera mercredi en fin d’après-midi à Washington, soit 20 heures à Paris. Le consensus table sur une baisse de 25 points de base. Elle ramènerait ainsi la fourchette cible des Fed funds entre 4 % et 4,25 %. Ce serait le premier assouplissement depuis décembre.

Le marché du travail a fait le travail de persuasion. En août, seulement 22 000 emplois ont été créés et le chômage est monté à 4,3 %. Par ailleurs, une révision statistique a effacé 911 000 emplois sur douze mois. L’inflation reste pourtant accrochée à 2,9 % sur un an, au-dessus de la cible des 2 %. Powell devra donc défendre une détente monétaire dans une économie où les prix ne coopèrent pas encore.

Deux éléments pèseront plus lourd que la décision elle-même. Le premier est le dot plot. Ce graphique anonyme résume où chaque membre du comité place son curseur de taux pour les prochains trimestres. Il indiquera si le marché doit anticiper une seule baisse supplémentaire d’ici décembre, ou deux. Le second est la conférence de presse. Le président de la Fed y arbitrera entre le vocabulaire de la prudence et celui d’un cycle d’assouplissement assumé.

La composition du comité bouge au même moment. Le Sénat doit se prononcer en début de semaine sur l’arrivée de Stephen Miran au conseil des gouverneurs. Président du conseil des conseillers économiques de Donald Trump, il pourrait siéger dès mercredi. La gouverneure Lisa Cook, que la Maison-Blanche tente de démettre, participe toujours au vote. Une décision de justice lui a en effet été favorable.

Bank of England et Bank of Japan, les deux angles morts du marché crypto

La Bank of England publie sa décision jeudi à midi, heure de Londres. Le statu quo à 4 % ne fait guère de doute. L’inflation britannique tourne en effet autour de 3,8 %, le niveau le plus élevé du G7. L’autre volet du communiqué intéresse surtout les taux longs. Il s’agit du rythme du quantitative tightening : la réduction du portefeuille d’obligations d’État. Ce portefeuille a été accumulé pendant les années de rachats massifs. Un ralentissement des ventes de gilts soulagerait un marché obligataire sous tension depuis l’été.

La Bank of Japan referme la séquence vendredi. Son taux directeur devrait rester à 0,5 %. Mais l’archipel traverse une zone d’incertitude politique depuis l’annonce du départ de Shigeru Ishiba. Un scrutin interne doit d’ailleurs désigner son successeur début octobre. Le yen reste faible face au dollar. Par ailleurs, l’hypothèse d’un relèvement avant la fin de l’année ne quitte pas la table.

Ce paramètre mérite l’attention des détenteurs de cryptomonnaies. Le 5 août 2024, un tour de vis japonais avait déclenché le débouclage brutal du carry trade. Car ces positions étaient financées en yens bon marché pour acheter des actifs plus rémunérateurs ailleurs. Le Bitcoin avait perdu près de 20 % en deux séances et repassait sous les 50 000 dollars. Une BoJ qui préparerait explicitement le terrain à une hausse d’octobre remettrait ce mécanisme au centre du jeu.

Bitcoin : la liquidité mondiale plutôt que les 25 points de base

Le Bitcoin aborde la semaine au-dessus des 110 000 dollars, à portée de ses records. Par ailleurs, les ETF au comptant américains ont renoué avec une collecte nette positive. Le canal de transmission est connu. Quand le coût de l’argent baisse, les rendements obligataires suivent. Une partie du capital se redéploie alors vers les actifs à offre contrainte. Les 21 millions d’unités du protocole ne bougeront pas, quelle que soit la décision de mercredi soir.

Le risque inverse porte un nom que les traders connaissent par cœur : sell the news. Une baisse strictement conforme aux attentes, assortie de projections prudentes sur la suite, suffirait à déclencher des prises de bénéfices. Le marché a en effet déjà encaissé la bonne nouvelle. L’essentiel de la volatilité se jouera dans les vingt minutes suivant la publication du dot plot. Puis, tout se rejouera pendant la conférence de presse.