Boj e azionario giapponese: tra tassi, energia e IA

“Il recente rialzo dei tassi di interesse da parte della Boj non è un fenomeno isolato e ci aspettiamo che il processo di normalizzazione proseguirà”. A dirlo è Daisuke Nomoto, responsabile globale dell’azionario giapponese di Columbia Threadneedle Investments.

La guerra in Medio Oriente dura da oltre sei mesi. Quale impatto sta avendo sul Giappone, vista la forte dipendenza dal petrolio importato?

"Il Giappone dipende fortemente dall'energia estera, quindi un’escalation solleva timori su costi e catene di fornitura. Tuttavia, oggi il Paese è molto meno vulnerabile agli shock petroliferi grazie a una maggiore efficienza energetica, alla diversificazione dei fornitori e a consistenti riserve strategiche subito immesse sul mercato. L'aumento dei prezzi dell'energia può pesare sui settori energivori e favorire le società di risorse, ma non modifica la nostra visione positiva a medio-lungo termine sulle azioni giapponesi. Anzi, questa situazione accelererà il percorso verso una maggiore diversificazione delle fonti energetiche”.

La Banca del Giappone ha alzato i tassi. Quali sono le sue previsioni e l'impatto sul listino?

"Ci aspettiamo che la Bank of Japan continui a normalizzare la politica monetaria a ritmo graduale, guidata dai dati, con un ulteriore rialzo entro inizio 2027. L'inflazione rimane contenuta (sotto il 2%) e il tasso di riferimento è ancora inferiore a quello neutrale, stimato intorno al 2%. La riduzione degli acquisti di bond spinge al rialzo i rendimenti decennali (attorno al 3%), ma la Boj è pronta a intervenire contro eccessivi strappi. Questo ruolo di garante offre stabilità al mercato”.

La riforma della governance e il boom dell'IA hanno guidato la ripresa del mercato. A che punto siamo?

"La riforma della governance è un trend irreversibile. La Borsa di Tokyo ha posto maggiore attenzione sull'efficienza del capitale delle aziende, innescando un ciclo virtuoso tra riacquisti di azioni (buyback), maggiori dividendi e m&a. Ora ci auguriamo che l'attenzione si sposti sull'allocazione del capitale per la crescita futura. Parallelamente, il boom dell'IA ha favorito i produttori di semiconduttori e componenti elettronici, estendendosi a materiali, infrastrutture e data center. Serve però cautela: se le valutazioni corrono troppo rispetto al business reale, il rischio di una correzione dei titoli legati all'IA aumenta”.

Dove vede le opportunità più interessanti nel listino nipponico?

"Oltre al tech, vediamo grande valore nelle società con bilanci ‘pigri’, ricche di liquidità, immobili o partecipazioni incrociate la cui somma supera la capitalizzazione di mercato: l'attività operativa viene di fatto valutata negativamente dal listino. L'altro grande tema è la spesa infrastrutturale: ponti e gallerie costruiti mezzo secolo fa necessitano di ammodernamenti urgenti. È una domanda strutturale che, combinata con la scarsità di manodopera, garantisce un trend di crescita solido e duraturo”.